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S&P500指數未來12個月預期本益比
■鐘瑞釗
疫情影響下，可逢低分批布局不受疫情影響宅經濟概念股以及受惠低利率環境的股息成長股。（法新社）
美股在今年創下了許多歷史紀錄，指數先是創下了歷史新高，隨後因為疫情在歐美蔓延使指數出現重挫，在短短10個交易日內三度觸發熔斷機制，並創下二次大戰以來最快跌入熊市的紀錄。
整體而言，美股自2月19日見到高點以來經歷了三個階段：(1)避險（2/19~3/9）：歐美疫情升溫導致避險性資產如公債、黃金上漲，10年公債殖利率盤中一度達到0.3%；而標普指數、布蘭特原油等風險性資產下跌；(2) 流動性緊張（3/9~3/23）：原油價格戰重挫加劇市場恐慌，投資人在市場拋售一切，使流動性風險攀升，避險及風險性資產齊跌，10年公債殖利率彈至1.3%，美元走強；(3) 流動性及市場情緒修復、但企業獲利下修（3/23~4/12）： 聯準會重啟QE、並購買公司債，流動性風險緩解，呈現避險及風險性資產齊漲，但受經濟封鎖影響，企業獲利大幅下修，市場關心漲勢能否延續。
當前企業獲利受疫情衝擊程度仍在評估的情況下，股價已經率先出現強勁反彈，推升標普指數未來12個月本益比跳升至19.1倍，超過2月中旬美股創新高時的18.9倍，以及前波高點的18.4倍。
就各類股來看，非核心消費類股因電子商務股價逆勢創高，帶動本益比攀升至29.5倍最高，其次相對強勢的資訊科技類股本益比也突破20，來到20.8倍，航空等工業類股獲利大受衝擊，股價跌深反彈後本益比也來到19.8倍高檔。
美國總統川普宣布三階段重啟經濟，而財政部長努欽也預期在8月對大部分地區重啟經濟，但考慮到封鎖行動將受自願性疏離的影響，重新開放順序可能是由最安全的活動開始，慢慢循序漸進擴展到最危險的活動。
逢低分批布局 科技、宅經濟概念股、股息成長股
高盛認為，美國經濟復甦之路，取決於三個關鍵參數：峰值下降的深度、鎖定的時間長度以及重新開放過程中的恢復速度。高盛預測，經濟復甦將始於 5、6 月，然後逐步進行。以GDP成長來看，高盛預估第1季GDP年增率為-7%，第2季度為-34%，第3季起轉為雙位數正成長，2020年整體的年平均增長率為-5.7%。
美股在連續大漲後，預期美股震盪機會加大，在疫情影響下，可逢低分批布局不受疫情影響的雲端、5G等科技股；線上零售、影音串流平台等宅經濟概念股；以及受惠低利率環境的股息成長股。（作者為富邦證券投資顧問部資深協理）
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