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滬深300本益比目前仍低於2年來中位數及中國指數估值低於全球各市場指數
■沈宏達
「一日時辰子為首，十二生肖鼠占頭。」2020年將喜迎金鼠年，回到十二生肖及十二地支的開端。而《漢書‧律歷志》曾言：「陰陽合德，氣鐘於子，化生萬物者也，故孳萌於子。」子即鼠，民間也常以老鼠一胎多子、繁衍後輩的特質，代表多子多孫、福氣滿堂的意涵。
近幾年，我們發現中國這塊市場，具備錢鼠咬錢進家門的勢頭，無論從軟性話題上，如許多歐美日韓等國際明星開始學習中國文化與漢語，或是透過抖音APP，希冀跨入中國市場發展；從硬性議題上，中國政策的走向接二連三地撼動美國貿易，甚至是全球經濟供需鏈及貨幣市場的體質。我們可以看見中國政治、經濟與藝術等三大氣場逐步在國際間恢弘壯大，將遠古的中國價值透過當代的商品化、滲透度、心（市）佔率等條件，繁衍出各類企業題材的資產價值。
中國市場三大優勢 轉型成世界市場
我們假想用瞭望鏡的角度來觀測中國，通常看近時較模糊、但望遠時一片清澈。中國市場短期走勢，逐步走出模糊軌跡。而2019年底的中國中央經濟工作會議，更是提到27個「穩」字，強調2020年仍會強化逆週期調節，如專項債、政府赤字率、隱形債務化解等調節，堅守不發生系統性風險的底線，此舉更是以過去「穩中長政策」一致性概念，呼應出市場對中國的長遠期望。
宏觀來說，中國市場擁有三大優勢：人口達14億為全球最多、股市達6.3兆美元是世界第二大市值、GDP是14兆美元為全球第三大經濟體。隨著政策調整進而轉型成世界市場，深具長遠且無限的商機。根據我們研究指出，現階段中國股市為全球估值的窪地，長期投資價值高。若搭配低基期、財政與貨幣政策端出牛肉、國際資金持續流入等利多支撐下，預期2020年初仍將是投資中國的良機。
中國政策變化影響 投資人多加留意
當然，2020年各類風險性資產路徑的關鍵因素在中國，我們知道中國政策面的變化，往往影響甚鉅，這也是未來投資人要多加留意的環節。不過，目前中國基本面有內需、政策支撐，外部則為中國對外開放，政策上放寬外資投資限制，加上機構法人與外資佔A股比重仍不到20%，有望再上調。
展望2020年初，將有三大外資機構可望調升中國股市比重，預期在資金面簇擁下，將對中國股市結構引起正面效果。若現階段採用均衡布局的原則來投資中國股市，例如：可選消費產業看旺汽車、家電；科技業則在半導體、手機將續領風騷，金融股是各產業中具高殖利率優勢者。而週期股的估值反轉機會來臨，包括輕工業、建材、化工等產業目前皆處於估值低位，明年這些類股皆具旺盛機會。也建議採取長期布局中國市場的姿態，來參與這堂繁衍價值的顯學。
（作者為富蘭克林華美中國A股基金經理人）
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