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恐懼與貪婪指數
■陳泓睿
2019年的美股在美中貿易戰加劇的利空之中仍舊表現亮眼，自開年以來道瓊指數大漲了將近23%，NASDAQ指數更首次站上九千點，雙雙寫下歷史新高；而在美股的領軍之下，全球股市2019年的表現也都相當亮眼。展望2020年，我們該心存警戒還是樂觀以對呢？
美企獲利 十分穩定
就中線觀點來看，即使美國股市已經漲到前無古人的高度，但仍不看淡。主因在於美國經濟在美中貿易戰當中受損不重，即使本波景氣擴張的長度已經寫下十年半的歷史新頁，但GDP仍保持2%以上相對穩健的成長，為美國股市的繼續走高提供了堅實的基礎。
其次，美國企業獲利狀況也還十分穩定，2020年S&P500指數整體EPS預估還可以保持正成長，使得美國標普500指數目前的前瞻本益比僅約18倍，並不顯過於昂貴；另一方面，2019年即使景氣未見衰退，Fed仍採取預防性降息3碼（0.75%）的行動來平衡美中貿易戰帶來的風險以支撐景氣，我們認為美國股市在2020年仍有高點可期。
元月效應 擔心不旺
在短線上，我們卻不得不對所謂的元月效應感到幾絲憂慮。原因在於自從2019年12月上旬美中貿易談判傳出第一階段協議將達成以來，刺激美股向上高角度噴出，在連續上漲數週後，市場一片樂觀，CNN牛熊指標已來到90以上的極度貪婪區間，此為警兆一也。
更進一步來看，在2019年12月下旬美股連創新高的同時，理當走低的CBOE標普500 VIX指數不僅沒有再創新低，反而開始緩緩爬升。與此同時，12月初股市大漲以來一直緩步走高的美國十年債殖利率在12月下旬明顯遇上壓力而拉回，兩者相加顯示市場避險情緒似乎有初步發酵的跡象，此為警兆二也。
綜合來看，新的一年開始，投資人又可能因媒體報導而開始期待所謂的「元月效應」，然就前述市場所顯示的某些警兆來看，我們可能不宜過度期待美股會扶搖直上，反而該擔憂「元月效應」不旺、且美中貿易談判第一階段協議利多已充分反映，一月前半美股是否可能出現拉回。
美股拉回 分批上車
如果美股真的於一月份出現拉回，投資人當樂觀審慎以對，逢低分批上車；考慮到美國股市的個股除少數國際級大公司外，初接觸美股的投資人或缺乏研調資訊而認識不深，或因外資研究報告都是英文而不易鑽研透徹，因此我們建議投資人當多利用美股各大指數的ETF，如標普500指數的ETF（SPY.US）、NASDAQ 100指數ETF（QQQ.US）或是小型股羅素2000指數ETF（IWM.US）等，來掌握下一次美股的波段行情。
（作者為永豐金證券整合行銷部首席策略分析師）
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