粉絲團
中國各級產業GDP與年增率
■游建恆
儘管美中貿易戰爭端不斷，但內需消費類股基於剛性需求、且成本可順利轉嫁至終端消費者，使得銷售表現呈穩定成長、持續支撐企業獲利；全球央行持續降息、維持資金寬鬆，在低利環境下，類固定收益市場觸角從公用事業擴展至消費族群，帶動消費類股本益比突破30倍，續往35倍推升。
中續騰籠換鳥 內需服務業成為新成長動能
中國十三五計劃強調產業升級與環保，自2014年起加速產業轉型，中國GDP成長動能由製造業驅動，轉型為以服務業為主。服務業GDP年增率持續維持7%以上高成長率，佔GDP比重亦突破5成往55%邁進。受美中貿易戰提高關稅影響，中國在政策上推行中國芯、強化本土化生產比重提升，搭配消費擴容帶動內需，中國非製造業PMI仍處於正成長；全球製造業PMI多跌破榮枯線，美國亦不例外，但因美國消費佔GDP比重近7成為消費大國，非製造業PMI仍維持近55%榮景。
中國內需擴容
白酒與畜牧產業將呈高度成長
中國自2014年起強化反貪腐，白酒消費主力由公務轉往商宴與民間收藏。隨民間收入水準持續提高帶動購買力，高端白酒市場「茅台、五糧液、瀘州老窖」三者市占高達25%。由於產能供給有限、收藏市場追捧使得次級市場價格屢創新高，預期一批價與廠價將持續調漲、站穩千元人民幣大關。受惠ASP（平均出貨單價）提升，預期高端白酒業者未來三年營收CAGR（年均複合增長率）將維持在20%高增速，受惠比價效應擴散至二線業者，亦將帶動二線業者獲利表現。
2018年中起受非洲豬瘟影響，中國生豬存量大幅減半至跌破2億頭，能繁殖母豬亦由三千餘萬頭下滑至2千萬頭以下。由於供需缺口急速擴大，帶動中國豬肉價格飆漲近3倍，就歷次疫情恢復時間推估，預估中國高肉價可能持續2-3年；隨著檢疫要求提高，畜牧業生產將朝集中與大型化，持續汰除小型農戶，畜牧產業龍頭的牧原、溫氏與雙匯等將受惠。
美為消費大國 零售通路與運動休閒成長可期
根據2019年Brand Finance全球品牌價值排名，前百大有47家為美國品牌、中國有22家入榜，而前十大品牌中，美國佔了七家，顯示美國為全球消費大國，資訊相關的格鬥股（MAGA，微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜）獨佔鰲頭，但民生消費族群佔據了最多名額。零售通路產業持續藉由推出加值服務提升ASP與毛利率帶動SSSG（同店銷售成長），同步使得獲利逐年以中、高個位數增加，穩定的股息收益，在低利環境下，成為類固定收益市場新寵。
隨著生活水平提高，健康意識抬頭，Euromonitor預估2019-2023年全球運動服市場CAGR約6.2%；國際品牌專注設計與行銷，為縮短供應時程、簡化生產流程與降低成本，持續縮減供應商強化直銷拓展，訂單集中化有利於成本與庫存控制；隨環保意識抬頭，強化環保材質使用率；著重兩性平權行銷，藉以擴大女性市場市佔率；加上品牌本身客戶具有高黏著度，藉由開創線上直銷享有更高的獲利表現；運動休閒品牌族群仍將是未來佈局重心。
中國市場正迎來戰後最大榮景，「食、衣、住、行、育、樂」是民生的六大需求，《史記·酈生陸賈列傳》：「王者以民人為本，而民人以食為天」，更貼切形容中國目前政經態勢，飲饌文化以酒、肉會友，白酒與畜牧將是未來2-3年成長性最高的產業。即使受到關稅調升，2019年Q3美國消費GDP年增率維持2.5%高水準，為比重與成長率最高分項，年增率維持2.5%高水準；在物質達滿足之後，對精神娛樂層面成為新破口，美國市場在零售通路與運動休閒品牌需求將進一步擴張。雖然地緣政治持續干擾資本市場，但穩定成長的內需消費板塊將有剛性需求支撐，中國消費市場成長率最高、美國最大，產業看好白酒與畜牧、零售通路與運動休閒國際品牌。（作者為聯邦投信海外股票經理人）
《飲酒過量，有礙健康》
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
