晴時多雲

〈財經週報-投資趨勢〉零負利率時代 投資債成新寵

2019/09/23 05:30

VIX指數走勢圖 & 市場意外事件

▓毛宗毅

全球吹起降息風潮、負利率債券屢創新高、貿易戰川普出招難測對市場造成波動,三大關鍵趨勢正逐步改變全球金融市場生態。零負利率環境使得市場資金對收益渴求,今年以來市場資金由股轉債,市場資金主導債券牛市,債券市場強勢回歸,高評等債券及公債備受追捧,投資債已連續34週呈現淨流入,其吸金力道遙遙領先其他債券。

負利率時代 加速資金湧入投資級債券

近來ZLB為金融市場熱議話題,所謂ZLB指的是「The Zero Lower Bound,零負利率」,主要係因歐洲和日本的央行皆已採用負利率政策,最近川普推文也拋出負利率提議。目前全球負利率債券成長較去年成長超過1倍,加上貿易戰已轉為非理性之爭,避險情緒主導資金加速流往債市。

根據統計,今年以來市場資金流出股市2,627億美元,流入債券市場3,254億美元,市場資金由股轉債,債券市場再度重返榮耀。根據統計,投資級債券最吸金,連續33週淨流入,年初迄今流入1,993億美金。其中流入投資債比重逾六成,且流入投資債券金額遠高於過往平均水準,顯見波動加大投資環境下,投資人偏好穩健收益投資級債券。

投資級債券 攻守兼備 核心資產首選

上週(18日)美國聯準會如預期降息1碼,利率降至1.75%~2.00%,符合市場預期。根據過去經驗統計,過去美國聯準會啟動首次降息後,選擇布局美國投資級企業債券,無論投資3個月、6個月、1年、2年正報酬機率為100%,美國投資企業債券為降息循環環境中最具攻守兼備的最佳選擇。

再則,觀察過去歷史事件,當市場出現重大事件時,美國投資企業債券無畏市場亂流,且其報酬表現更為突出。觀察過去歷史經驗,無論是恐怖攻擊還是金融風暴,美國投資企業債券都逆風中的最佳選擇,不僅相對表現抗震,其資產回到原點恢復力遠勝於其他資產。

美國企業債券強勁恢復力主要係因其債息收益逾九成,也因此報酬組成更穩定。故經過20年多空淬煉下來,美國股票漲幅為194%,而美國投資企業債漲幅達223%,美國投資債長期報酬表現更勝美股。以長期配置角度而言,美國投資企業債券實可作為核心配置首選。

市場需求暢旺 投資級債續航力佳

今年投資級債需求面暢旺,然而供給面相對減少,這將可穩定投資級債券價格支撐與穩定。就供給面而言,近兩年美國企業債發行量下滑,主要係因美國減稅法案通過,企業將海外獲利匯回,加上全球經濟成長放緩、貿易衝突未歇,企業擴張策略轉為保守,企業併購需求下滑。反觀需求面,法人為主的資金長期存在投資收益需求,但新債供給已減少,在僧多粥少之下,投資級債續航力道仍強。

全球貨幣寬鬆政策使得負利率現象漸趨顯著,全球負利率的債券存量屢創新高,目前負利率債券已逾17兆美元,負利率債券增加將資金湧入投資級債券。目前市場波動已成為常態,央行維持低利水準,加上低通膨環境下,攻守兼備美國投資級企業債券為投資人穩健首選,建議投資人可納入布局,掌握債市長期收益契機。

(作者為保德信美國投資級企業債基金經理人)

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