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〈財經週報-國際財經〉中企海外投資腰斬 回溫機會不大

2019/07/29 05:30

中國上半年對外投資較去年同期銳減一半,美國智庫分析主要受到貿易戰衝擊,北京嚴格資本管制使中國國企的巨額交易減少。(法新社)

編譯楊芙宜/特譯

近10年來中國對外投資金額

根據華府智庫美國企業研究所(AEI)新研究報告,中國2019年上半年海外投資較去年同期急速銳減約一半,除了許多國家開始對中資採取更嚴格審查態度的雙向限制之外,中國擔憂受到貿易戰延燒的衝擊、外匯儲備銳減恐使其面臨國際支付失衡的危機,因此緊縮資本管制,造成中國國有企業「出海」大型併購的投資交易大減;未來幾年中國這種外向投資下降趨勢很可能不會改變。

中國投資深陷麻煩的國家

美國企研所的「中國全球投資追蹤(China Global Investment Tracker,CGIT)」的數據顯示,2019年上半年,中國對外投資和基礎建設專案金額為275億美元,較去年同期銳減約50%。該機構報告指出,中國在世界各地的投資和基建專案正在戲劇性的減少,短期內很難再回到2016-2017年的高峰水準;中國對外投資在2016年和2017年達到1,657億和1,759億美元的峰值,隨後出現大幅下降,在2018年降至1,124億美元。

外匯融資受限 大型併購急減

美國之音中文網報導,CGIT專案負責人、美國企研所報告作者史劍道(Derek Scissors)表示,中國對外投資下降最初是由於其國內資本管制,後來是許多國家開始對中國投資持懷疑態度、進而擴大審查;不過,他認為,過去幾個月來中國海外投資進一步下降,主要原因是中國對外匯儲備銳減、人民幣匯率走貶可能導致國際支付失衡的擔憂,使中國國企從國有銀行體系取得外匯融資受到嚴格限制,導致其海外大型併購交易專案急減。

該報告指出,中國外匯儲備雖仍是世界最大,卻在承壓中,從2014年6月觸及3.99兆美元的高點後,就一路下滑,迄今年5月底來到3.1兆美元。但中國國有銀行體系持有的外匯金額相較更少,且近期急遽下滑,而這正是中國外向投資貸款的主要來源。

對美龐大順差 海外併購來源

史劍道分析,這和美中貿易戰有關,2018年下半年後中國對外投資加速減少,恰好是中國與美國之間的貿易緊張關係升級;「中國目前大部分外匯來自對美國的貿易順差」,一旦中國對美貿易順差受到威脅。不管是因為美國關稅,或是與美國達成貿易協定、購買更多美國產品,中國用於海外併購或「一帶一路」專案的外匯就會減少。

美國企研所報告指出,從1999年至2018年中國對美貨品和服務貿易順差累計接近4.6兆美元,但從2014年6月至2019年5月,中國外匯雖銳減近9,000億美元,但這段期間中國對美貿易順差仍達1.6兆美元;如果沒有這些對美的龐大貿易順差,北京就會面臨到國際支付的危機。

史劍道指出,在美中貿易戰情勢改觀之前,中國在全球投資的商業足跡沒有辦法回到過去的峰值。且此中國的海外投資持續下降的趨勢目前沒有改變的跡象,「如果要發生改變的話,就需要更積極的改革,但是中國領導人習近平不是改革者」。

一帶一路減少 私企投資急升

美國企研所的報告指出,中國國企的巨額交易減少,包括「一帶一路」新專案也減少,是造成今年上半年對外投資銳減的重要因素;不過,總體來說,中國投資交易筆數還是不少。其中,中國私有企業所佔的比例正在攀升,綠地投資(即創建投資)也急升,在開發中國家的基礎建設投資超過以往偏向已開發富裕國家的併購投資。

另外,國際通商事務所(Baker McKenzie)新報告也指出,今年上半年,中國在歐洲和北美地區的投資額較年同期大減18%、至僅123億美元,創2014年以來的5年新低;中國今年上半年在世界各地的新宣布併購交易下降60%,交易額僅200億美元,主因中國更加嚴格的資本控制,以及外國強化對中資的監管審查。

史劍道建議,「現在應該關注中國企業是否違反美國法律,以及美中兩國間不平衡的市場准入問題」;隨著中國對外投資不斷下滑,美國政府和國會在制定貿易和投資政策時,應從原先側重加強投資審查,轉向把重心放在包括中資對法治的威脅,尤其是有關智慧財產(IP)的執法、中國政策補貼的程度、中國共產黨對人權的侵害,以保護美國安全、繁榮和領袖地位。

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