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近期油價反彈
■劉坤儒
今年以來油價大幅波動。在去年第4季油價大跌後，今年初開始油市反轉，開年以來由於OPEC減產、美中貿易談判日益樂觀、以及美國對伊朗及委內瑞拉的制裁，使得油價大漲，漲幅超過3成。不過自5月起，受困於全球經濟放緩以及美國原油庫存增加等因素，油價開始了下跌走勢，5月份油價創去年11月以來最大單月跌幅。5月份西德州原油下跌16%，布蘭特原油下跌13%。進入6月時，一開始油價的調整依然沒有結束，不過情勢在6月13日阿曼灣油輪遭受攻擊，以及6月20日伊朗擊落美國無人機後，再度發生改變，油價快速反彈，從6月12日到6月26日這2個星期中，德州原油大漲16%，布蘭特原油上漲11%元。油價在美伊關係緊張下蠢蠢欲動。
景氣走緩衝擊原油需求
國際能源總署（IEA）在6月份最新的報告中指出，受貿易緊張情勢影響，經濟前景堪憂，恐影響石油需求，因此IEA連續第2個月下修全球石油需求成長預估。IEA將2019年全球石油需求成長下修10萬桶，至每日120萬桶；預估2020年全球石油需求成長，可望回升至每日140萬桶。
OPEC將延長減產協議
OPEC及其他非OPEC產油國，在去年12月7日達成減產協議。其中OPEC將在2018年10月的基礎上減產80萬桶/日，非OPEC減產40萬桶/日，協議於2019年1月生效，執行時間為六個月。由於油價疲弱，影響產油國的財務狀況，因此OPEC及俄羅斯等其他非OPEC產油國計劃延長去年底達成的減產協議，預計7月初在維也納開會，可能達成延長減產協議至年底的共識。從去年12月起至今年5月底，OPEC已經減產約290萬桶/日，超過原訂的目標，不過仍不敵景氣走緩與原油庫存升高，油價不見上漲，因此OPEC才計劃持續減產協議，以提振油價。
美原油產量將左右油價走勢
美國原油產量從2012年的日產約600萬桶，一路增加到目前的1,210萬桶左右，這倍數的產量增加幾乎都來自頁岩油產量的成長。不過今年以來，美國探勘井數量的減少，使得原油產量的增速趨緩。根據Baker Hughes的統計，截至6月14日美國石油探勘井數量已降至788座，創下16個月來新低，累計今年以來減少97座，與去年同期相比減少75座，而其中生產頁岩油的水平探勘井數量年減80座。受到探勘井數量減少的影響，美國原油產量近4個月以來維持在1,210萬桶/日上下。隨著美國大力開採頁岩油，美國已經是全球最大的產油國。且根據IEA預估，美國將在2021年超越沙烏地阿拉伯與俄羅斯成為全球最大的原油出口國，預計美國的原油總出口量將達到每日900萬桶，美國原油產量對油價的影響將逐步擴大。
美伊緊張關係加劇 衝擊油價
6月13日有2艘油輪在阿曼灣遭受攻擊，這是1個月內第二次有油輪在荷姆茲海峽附近遇襲，20日伊朗又在荷姆茲海峽上空擊落美軍無人偵察機。美國總統川普曾批准攻擊伊朗一些軍事目標，不過隨後撤銷命令以避免衝突擴大。然而為反擊伊朗的行為，川普則是再加重對伊朗的經濟制裁。由於近期中東地緣緊張情勢急速升高，也使得近期低迷的油價快速反彈向上。荷姆茲海峽是波斯灣最重要的原油運輸通道，經過荷姆茲海峽的運油量占波斯灣地區原油總出口量的九成、全球原油產量的五分之一、及出口貿易量的三分之一。在美國宣佈退出伊朗核協定，並對伊朗實施經濟制裁後，伊朗曾經恐嚇將封鎖荷姆茲海峽以報復美國的制裁。若美伊緊張情勢持續升高，進而影響荷姆茲海峽的航行，油價將大漲，突破100美元指日可待。
（作者為德銀遠東DWS全球原物料能源基金經理人）
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