〔編譯盧永山／綜合10日外電報導〕美國聯準會週三宣布維持利率5.25%不變，會後聲明強調，儘管美國經濟放緩，通膨仍是美國經濟面臨的最大隱憂，市場預估聯準會將延至第四季才降息，美股聞訊上漲。

經濟溫和擴張 通膨偏高

聯邦公開市場操作委員會（FOMC）發布聲明指出：「通膨風險未如預期趨緩，仍是委員會的主要政策憂慮，未來的政策調整將視通膨和淨成長的進展而定。」聲明說，美國第一季經濟成長放緩，房地產部門的調整仍在進行中，未來幾季美國經濟可能繼續溫和擴張，但核心通膨仍然偏高。

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俄亥俄州ClearView Economics總裁梅蘭德表示：「聯準會主席柏南克贏得抗通膨的美名，這份聲明顯示，聯準會的政策偏向仍是擔憂通膨升溫高過於經濟衰退。」美國去年下半年的經濟成長率已低於2.5%，今年第一季經濟成長率放緩至1.3%，主要因為住宅投資衰退17%，而且為連續第六季下滑，企業的資本支出減緩也令決策人士擔憂。

儘管美國3月核心通膨由2月的2.4%減至2.1%，但商品價格持續對物價構成壓力，今年以來JOCI-ECRI物價指數已經上漲4.7%，無鉛汽油較去年同期上漲5%。

如今市場關注的焦點，已移轉至聯準會6月27和28日的貨幣政策會議，屆時聯準會將修正今明兩年的經濟預測，這兩天的會議將給決策人士更多時間，討論銷售、消費、通膨和就業等數據，是否符合通膨將逐漸降低的目標；聯準會理事在2月預測，2008年之前核心通膨不會跌破2%，聯準會希望通膨介於1%至2%之間。

彭博調查顯示，分析師預期聯準會到第四季才會降息；全球最大債券基金Total Return Fund經理人葛洛斯表示，由於次級房貸問題將拖累美國經濟並增加失業，預期美國下半年會開始降息，明年初會降息至4.5%。

歐、日、韓 基準利率不動

歐洲央行在週四會議中，決定繼續維持基準利率3.75%不變，與彭博社調查45位經濟學家所作的預測相符，經濟學家預測，歐洲央行在6月份將把基準利率調高至4%。

經濟學家認為，歐洲央行總裁特里謝可望發佈立場堅定的對抗通膨談話，並強調「高度警戒」；這是特里謝在採取升息行動前，經常會說的慣用語。由於歐元區13國並未出現經濟降溫的跡象，使歐洲央行關切，企業將會調高物價及工資。

倫敦Lloyds TSB銀行的經濟學家布洛克斯說：「特里謝將向市場提出警告，6月份的升息將說到做到。」他預測，歐洲央行今年會將基準利率調高至4.25%，因經濟數據顯示成長相當強勁。

至於日本政府將於17日公布第一季國內生產總值（GDP）數據，並且發布利率政策決定，分析師預估，日銀將維持利率0.5%不變；日銀在2月政策會議後升息1碼至0.5%，並強調利率若繼續維持在低檔，可能導致過度投資和資產泡沫，低利率促使投資人進行利差交易，導致日圓對歐元等主要貨幣跌至21年來低點。

日銀總裁福井俊彥表示，如果日本利率繼續維持在低檔，可能助長投資人借日圓購買海外高收益資產的利差交易風潮，利率過低也可能引發過度投資的隱憂；分析師表示，福井俊彥的談話顯示，日本提前升息的機率上升。

福井俊彥在國會指出，如果投資人預期，無論物價和經濟的情況為何，利率將持續維持低檔，可能導致日圓利差交易升溫，以及缺乏效率的投資。

瑞士信貸分析師白川浩道表示，福井俊彥要市場不要自以為是地以為短期內不會升息，日銀擔心利差交易可能導致日圓波動劇烈，貶值時傷害進口，升值時就傷害出口。

高盛首席分析師山川哲史表示，儘管高盛預估日銀會等到10月以後才升息，但第一季GDP數據可能促使市場預期日銀將提早升息。

另外，南韓央行週四決定，連續第九個月維持基準利率4.5%不變，主要是因為南韓的通膨仍獲得控制，同時房價也呈現穩定的跡象。不過南韓央行總裁李成太，對於在抵押貸款市場縮減之際，銀行對企業放款仍快速增加，表達了關切的立場。

投資轉向 可加碼債券型基金

兆豐商銀財富管理中心指出，各專業外資機構預期，下半年Fed降息機率頗高，一旦宣佈降息，代表美國經濟走勢恐將趨緩，投資人必須事先進行佈局；富蘭克林投顧分析，根據經驗顯示，通常在降息的前半年，債市就會提前面臨一波資金行情，因此目前應是佈局債市的最佳時機。

兆豐銀財管中心指出，穩健型投資人在個人投資佈局中，建議應將債券型基金的投資比重提升至50%，其餘50%投資股票型基金。至於債券型基金投資標的，則應偏重、加碼政府債，減碼公司債。

富蘭克林投顧也建議投資人，應在資產配置中採取防禦性的策略，納入高債信品質的政府債券，例如債信品質與公債相近，且有美國政府信用擔保、價格走勢相較穩定的美國房地產抵押債；廣納各國債市債信升等、匯兌收益、降息好處的全球政府債。

中國信託商銀建議，應在第二季調整投資策略，朝「加債減股」調整，同時提醒該行客戶，選擇投資標的時應考量國家與券種，特別要留意高收益債券。因為在企業出現獲利警訊時，會導致違約率升高，投資人極可能發生本金減損的情形，投資人務必多留意此風險。

先鋒投顧副理王智誼分析，美國聯準會勢必在下半年再降息至少一碼，對經濟、股市、美國債券市場將是正面利多。短期內投資人還是要多觀察美股表現，股市現有部位仍可續抱，或在上半年逢低承接高評等債，分散股市漲高風險。

富蘭克林投顧副理盧明芬提醒投資人，全球股市大多漲高，投資人可採定期定額的方式介入，等到股市回檔低點再單筆買入。此外，由於聯準會可能在第四季降息，過去經驗顯示，降息前半年，債市多會上演一波資金行情，投資人可加碼債市。

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