晴時多雲

〈國際市場展望〉美歐亞股市不同調 觀察Fed會議與貿易戰後續

2018/09/24 06:00

川普宣布自9月24日起對中國2,000億美元商品加徵10%關稅,2019年1月起關稅提升至25%。(法新社)

■ 張婉珍

川普宣布對中國2,000億美元商品加徵10%關稅,將於9月24日起實施,且計畫2019年1月起關稅提升至25%。川普亦表明若中國採取報復行動,則將進行第三階段,對額外2,670億美元商品再課徵關稅。

對此中國政府雖提出反擊措施,宣布對美國600億美元商品加徵5%或10%的關稅,但反擊力道小於市場預期,這對市場來說就是個正面的消息,因此到上週四(20日)帶動美股連三漲,更為低迷全球股市打了一劑強心針,包括中國股市在內的亞洲股市與新興市場股市於上週五全數翻揚。

但這波上揚是否僅是短期反彈,或是就此反轉走揚,需要觀察,因為美中貿易衝突仍未結束,後續發展難以預測,建議投資人仍需審慎以對。

展望未來一週,由於美國聯準會(Fed)將召開利率會議,市場普遍預期Fed此次宣布升息的機率相當高。若Fed政策符合市場預期,將不致對市場造成影響。根據瑞銀集團預期,Fed可能在12月的會議按兵不動,因為屆時的數據即可充分觀察美國經濟受貿易戰影響的程度有多少;到時候若數據不佳,則今年內可能再看不到Fed升息的動作。

至於影響市場最大的不確定因素仍是美中貿易衝突,目前風險仍高;但即便如此,市場仍對美中雙方高層抱持期待,因為在這場貿易戰中,儘管中國經濟受到的衝擊要大於美國,但美國經濟還是會付出一些代價,因此市場對美中雙方高層會理性判斷的這一件事,仍抱持期待。瑞銀證券預估,若戰火升溫,MSCI亞洲(不含日本)企業EPS未來一年成長率估值將由原本12.8%下修至2.6%。

美股仍然強勢 投資機會仍存在

但投資人也不需過度恐慌,因為貿易談判也可能出現兩極化結果;談不好固然會帶來衝擊;但若談得好,到時候市場可能會出現一波大反彈。以目前的情況來看,這次的美國期中選舉,民主黨與共和黨誰會佔上風還很難講,但是兩黨的共識都是減少貿易赤字,只是雙方在處理問題的方法上意見分歧,所以現在市場跌的是不確定性大增,因難以預測川普下一步會怎麼做,僅能靜觀其變。

在此情況下,美股仍是表現相對強勢的市場,因為美國經濟成長動能良好,請領失業救濟金人數已連續三週下滑,企業獲利、消費需求、企業資本支出等趨勢,均顯示美國景氣持續擴張,雖然也有出現一些風險,包括價值面並不便宜、貿易戰可能一觸即發以及貨幣政策風險等,但也已經發酵一段時間,大致都已反映在目前的市場價格上,因此美股仍是存在很好的投資機會。

中股經過修正 有可能出現反轉

新興市場部分,由於美國聯準會9月升息機率相當高,美元仍將維持相對強勢表現,加上貿易戰火持續升級,新興市場平均本益比雖然修正,但尚未觸及2011年低點,伴隨EPS估值下修,儘管新興市場股價已經相對便宜,但短期內股市還是遭逢壓力。

中國股市部分,因為是貿易戰的震央,受到的影響更是直接。中國仍擁有很多有高度競爭力的企業,擁有好的財務體質,經過這波修正後,許多好公司的估值越來越便宜,投資機會越來越多,只是目前在貿易戰的不確定因素下,市場欠缺明確強烈的信號,因此長多格局仍難見到,但未來若能看到政府推出有利企業長期發展的政策,或是美中貿易戰有平和落幕的跡象時,中國股票市場很有可能出現反轉。

歐股跌跌不休 宜分批逢低介入

歐股部分,除了美中貿易戰的變數化,歐洲市場本身還面臨來自境內的問題,如阿根廷與土耳其匯率持續走貶,投資人不安情緒反映在盤面上,使得歐股跌跌不休。所幸義大利政府表態將尊重歐盟預算規則,緩解了歐洲投資人的不安情緒。雖然政治內憂部分可以稍微喘口氣,但是真正決定歐洲股市盤勢的因素還是貿易戰的發展,因此市場亦都密切關注其發展,建議投資人此時應買黑不買紅,分批逢低介入較佳。

(作者為瑞銀投信投資研究部副總裁)

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