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台股上萬點逾百天，對不同股票的意義差距很大。（資料照）
記者魏錫賓／專題報導
台股破萬點天數續破新紀錄，股價指數創27年高點，8月及9月份股市有交易戶數均超過160萬戶，個人交易比重也從去年10月的50%拉高至突破60%，散戶忍不住進場，但香港恆生指數接近30,000點、美股道瓊工業指數在23,000點左右、日經指數也超越20,000點。探究萬點代表的意義，要先知道指數從何起算。
股價指數通常有一個基準點，然後設定組成股票的權重，再計算變動程度。當相對於基準點的股票價格變動，指數也跟著變動，因此指數的絕對數值不代表行情好壞，而是要觀察一段時間的變動情形，且指數的變動幅度，又與採用的編製方法有關。萬點的高低，雖緊扣股市表現，但也受基期指數、基期日的影響。
計算台股發行量加權股價指數
台股發行量加權股價指數從1967年1月5日起發布，至今已超過50年，是採用市值加權法，指數基期為1966年股票市場市值的平均數(設定為100點)，除特別股、全額交割股、暫停交易及上市未滿一個月的股票外，其餘普通股皆包含在採樣內。計算公式如下：
台股發行量加權股價指數 =（總發行市值／當日基值）× 100
「總發行市值」的計算比較簡單直接，就是上市普通股成交價格分別乘以其發行股數所得市值後的總和。若無成交價格，就以開盤競價基準計算。
有了「總發行市值」的數據後，還要「當日基值」才能計算加權指數。「當日基值」的計算比較複雜。在指數的起算基期，當日基值即當時的總發行市值，但指數開始計算後，「當日基值」就隨著前一日的收盤價變動。台股指數是以相對於前一日的總發行市值計算漲跌，因為每日都可能有新增或下市刪除的股票，或是除權交易、無償配股、公司合併增資股、存託憑證發行新股上市、可轉債轉換等影響總發行市值的行為，因此還要進行調整（除息則不調整）。
指數基值要調整
調整當日基值的目的是為了讓指數不致出現偏差，也就是要避免某些因素使股數增加造成虛胖，或因股數減少形成的指數下滑，以維持價格指數的一致性。所以上列公式中之「當日基值」是以下式表示。
其中各項調整市值之計算依影響發行市值的不同行為而有不同，譬如：若在可轉換特別股轉換為普通股的上市日，則其調整市值 ＝ 前一日收盤價 × 異動股數
道瓊工業指數 受高價格股票影響大
道瓊工業指數採用價格加權法，道(Charles Dow)在1896時，是將12檔股票價格相加再除以12，得到平均股價，目前則是採用30支成分股的總股價計算指數，而因為股票分割或合併等行為會使股價變動(譬如當股價30元時，若股票一分為二，則股價立刻變成15元)，不符合指數連貫性，所以位在分母的除數，也必須相應調整，多年下來，目前的除數約為0.145。價格加權法完全受股價影響，所以股票的價格較高者，影響力較大。
台股指數受高市值股票影響較多
市值加權法則是以各上市股票之發行量為權數計算指數值，股本較大的股票對指數的影響會比較大。以台股為例，目前納入加權股價指數計算的成分股有862家，但占比前5大均超過2%，五家就占了33.4%，對指數升降影響大，而市值占比不到千分之一的700多家上市公司，個別股票漲跌對大盤可說沒有影響。
2017年10月13日台積電占大盤比重達19.46%，接近5分之1，當台積電上漲1%時，股價指數會拉高0.1946%(0.01 x 0.1946)，以2017年10月13日的收盤指數10,724點計算，約上漲20.87點(0.1946%x10,724)；因台積電股價為237.5元，因此每上漲1元，台股約上漲8.8點(20.97 ÷ 2.375)，只要台積電上漲5%，就可拉升台股超過100點。
3檔股票貢獻45%漲幅
台股由2016年5月中旬的8,000點左右起漲，上升至2017年10月13日的10,724點，約上漲2,700點，而台積電同期間則由148.5漲至237.5元，股價拉高89元，粗略估計貢獻了800點，接近該期間指數上升的3成，若加上鴻海及大立光，3檔股票就拉高了指數近1,200點，貢獻的漲幅接近45%。
台股上萬點對不同股票的意義差異很大。2016年5月至今，台股股價指數雖只上升3成多，但鴻海上漲近45%、台積電股價漲了60%，大立光股價更拉高一倍以上，占股價指數權值約28%的3檔股票打敗大盤，代表許多股票輸給了大盤。萬點的歡樂，不少僵屍股並未享受到；萬點高不高？要看從誰的角度觀察。
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