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中鋼股東會發放黑熊傘，場面火爆混亂。（資料照）
記者陳永吉／專題報導
今年發生的幾件經營權之爭，最終的結果，不是只看董監事持股有多少，主宰經營權竟然是一紙「委託書」。
每到股東會旺季時，投資人都會收到公司寄發的股東會開會通知書，中間會附上一聯委託書，這聯委託書的功能，主要是投資人若不能到股東會現場，可以委託他人出席，但事實上，多數投資人鮮少出席股東會，這聯委託書，最終淪為領取股東會紀念品的一張憑證。
董監持股低 徵委託書保位
上市櫃公司為什麼需要徵求委託書？因為很多公司掛牌久了，董監事持股就會陸陸續續在市場賣出，這當然不是不看好公司前景，但是股票換鈔票太誘人，而且最重要的是，只要每次董監改選，拿到足夠當選的委託書，持股就算不到1%，也不怕董監職位不保。
據CMoney統計，截至6月底為止，上市櫃公司董監持股比例在5%以下的公司，就有73家，其中低於1%有3家公司，介於1-2%的有6家公司，這裡面有中信金（2891）、國泰金（2882）兩家重量級的金控公司，持股2-3%則有12家公司，包括聯發科（2454）、群創（3481）、玉山金（2884）、台新金（2887）、旺宏（2337）、中壽（2823）等。
這些公司董監持股低，公司手中雖有股東名冊，但是需要徵求委託書的是這些董監事，公司股務代理依規定不得提供名冊，這些董監事只好向外求援，而徵求委託書的管道不外乎兩個，一個是券商，一個是委託書通路商。
券商、通路商 左右經營權
透過券商的好處，是因為營業員手上都有客戶持有的股票清單，透過券商可以先一步掌握持股多的大戶，先取得一定數量的委託書，而且找經紀業務市佔越大的券商越好，根據證交所統計，目前經紀業務市佔最大的是元大證券，市佔率為11%，接著是凱基的7.7%、富邦5.7%、永豐4.8%、群益3.9%等，所以如果找到幾家大券商聯合徵求委託書，應該可以放一半的心。
另一個管道是委託書通路商，也就是股東會旺季散戶最常領紀念品的地方，目前共有3家較具規模的公司，分別是全通、長龍與聯洲（見下圖，記者陳永吉攝）。其中全通是委託書大王張永祥主導的公司，也是歷史最悠久、規模最大的公司，目前據點共有129個；長龍規模排行第二，據點達121個，聯洲老闆為黃聯洲，據點有115個，也是目前在外島唯一有據點的通路商。
若公司經營階層掌控股數無法過半，就須依賴委託書，等於是公司經營權掌握在券商跟委託書通路商手中，雖法令明文禁止價購委託書，但是這些董監事、大股東如何讓這些龐大的體系動員協助徵求委託書，檯面下暗盤交易在所難免，否則光是這些委託書總公司支付給通路商獎金，就要價不菲，當中的「眉角」，恐怕只有當事人清楚了！
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