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今年8月，美國私募股權公司貝恩資本（Bain Capital）決定收購台灣手搖飲連鎖品牌貢茶（Gong Cha）。（翻攝自貢茶Gong cha Taiwan臉書）
貝恩資本6.35億美元收購貢茶
〔財經頻道／綜合報導〕今年8月初外媒揭露，美國私募股權公司貝恩資本（Bain Capital）決定收購台灣手搖飲連鎖品牌貢茶（Gong Cha）。計劃以超過6.35億美元（約新台幣202億元）的價格從美國私募股權公司TA Associates及其他股東手中收購貢茶的股份。
貝恩資本和TA Associates已達成最終協議，預計在年底前完成交易。雖然多家投資基金和連鎖餐廳都提交了收購方案，但貝恩公司獲得了優先購買權。
報導指，貝恩資本在投資連鎖餐廳方面經驗豐富，曾投資日本達美樂披薩。貢茶計畫借助貝恩資本的專業知識和數位行銷能力，拓展其在日本和南韓的門市網路。這2個國家是貢茶擁有強大客戶群的地區，該公司也將加快在美國的門市擴張步伐。
接著《彭博》指出，在8月初貝恩資本從TA Associates手中收購貢茶後，瑞士私募股權巨頭合眾集團（Partners Group）將退出其對貢茶的私人信貸投資。其已達成協議，將獲得全部還款。根據《彭博》看到的一份文件，合眾集團在2019年提供了一筆超過2億美元的融資方案，以支持TA Associates收購貢茶，同時也取得了貢茶的少數股權。
台灣手搖飲市場競爭激烈，從珍珠奶茶到各式茶飲品牌，街頭巷尾從不缺新面孔，但真正受到國際私募資本青睞、甚至一再成為併購標的的，卻是發源於高雄的貢茶，其在台灣不到10家門市。貢茶究竟有何特殊魅力，讓國際資本一再押注？
貢茶的股權過去曾數度易手，從區域小品牌變身成為國際連鎖企業。「關鍵轉機」出現在2011年。（資料照，彭博）
全球2000多家門市
貢茶於2006年在台灣高雄創立，原始創辦人為吳振華，當時憑藉「奶蓋茶」突圍，如今已經走出一條與多數台灣手搖飲業者截然不同的道路。它以珍珠奶茶而聞名全球，目前在包括亞洲、美國和歐洲在內約30個國家，經營2000多家門市。
貢茶的股權過去曾數度易手，從區域小品牌，變身成為國際連鎖企業。「關鍵轉機」出現在2011年，當時澳洲籍銀行家Martin Berry偶然在看見新加坡一間貢茶門市大排長龍，並意識到它更大的潛力，在隔年買下南韓特許經營權，於南韓做大擴張至逾300間門市。
2014年，日本私募股權基金Unison資本公司（後更名UCK Partners）收購了貢茶的南韓業務，並主導品牌的全球擴張，並利用其在日本的銷售網路進一步拓展日本市場，推動管理、運營和加盟體系的專業化；到了2017年，南韓貢茶再「反向收購」買下台灣母公司約70%股權。
2019年，美國私募股權公司TA Associates再以合計砸逾3億美元，除了向日韓團隊買下股權，也以新台幣11.6億元買了台灣創辦人手中最後30%股權，貢茶「100%成為外資企業」，總部遷往英國。如今，再被貝恩資本收購。
貢茶目前在包括亞洲、美國和歐洲在內約30個國家，經營2000多家門市。（資料照）
私募基金看中的是市場規模
台灣手搖飲品牌這麼多，然而，當資本市場開始評估這些品牌的價值時，看的並不只是誰的飲料最好喝、誰在台灣最有知名度，而是另一個更現實的問題，「這個品牌能不能走出台灣，並且在全球市場持續複製」。
為什麼受到3家私募基金青睞的會是貢茶？答案首先在於「市場規模」。如果一家手搖飲品牌主要依賴台灣市場，即使擁有極高知名度與大量門市，成長仍會受到台灣人口與消費市場規模限制。相較之下，貢茶的營運模式已經走向全球。對投資人而言，貢茶的市場不再只是台灣，而是日本、南韓、美國、英國以及其他仍有機會展店的國家。
加盟制度則是貢茶另一項重要資產。對私募基金而言，這種模式具有較高的資本效率。只要品牌具備足夠吸引力，加上產品與門市流程可以標準化，就能透過加盟商將品牌快速複製到不同市場。
更重要的是，私募基金投資企業時，「看的通常不只是當下獲利，而是未來的『退出價值』」，買進、養大並且能快速脫手。私募基金買下一個品牌後，會希望透過展店、提高營運效率、拓展市場等方式提升企業價值，幾年後再出售給下一個投資人或策略買家。
此外，手搖飲本身也具備容易標準化的特性。從茶葉、糖度、配方到製作流程與門市設備，都可以建立相對明確的標準。這使得品牌更容易透過加盟制度，在不同國家維持相近的產品與服務品質。使手搖飲在餐飲產業中，成為少數具備私募基金所看重特質的市場。
並且，貢茶創辦人早在2017年便已退出經營，使品牌後續發展已逐步轉向專業經理人主導的管理模式，這對私募基金而言也是一項重要優勢。
菲律賓跨國餐飲集團快樂蜂擴大佈局台灣市場，透過旗下子公司迷客夏國際，正式併購人氣餐廳品牌雙月食品社，取得過半股權。（雙月食品社提供）
菲律賓快樂蜂集團 收購迷客夏及雙月
近年台灣餐飲市場受到國際資本關注，手搖飲、餐飲連鎖品牌陸續成為投資人尋找成長機會的標的。2021年11月，菲律賓速食龍頭快樂蜂集團（Jollibee）以約3.6億元台幣，收購迷客夏51%股權，成為最大股東。2025年1月，快樂蜂再透過旗下子公司「迷客夏國際股份有限公司」，斥資1億元收購雙月食品社70%股權。
相較之下，快樂蜂布局迷客夏、雙月等台灣餐飲品牌，更偏向大型餐飲集團的策略性投資。兩者最大的差異，在於資本扮演的角色不同。私募基金投資貢茶，重點在於透過管理改善、品牌擴張與國際化提高企業價值，並尋找適當的退出時機；大型餐飲集團則可以更長期地持有品牌，利用自身資源將台灣成功模式複製到海外，並藉此擴大其國際餐飲版圖。
對貝恩資本而言，接手貢茶或許不是在購買一個已經完成的成功故事，而是在押注下一個成長階段。貢茶如今已經擁有接近2200家門市，如果單純依靠現有門市數量，未必足以支撐一家大型私募基金長期追求的投資報酬。因此，其真正看中的，很可能是貢茶在既有市場之外仍然存在的大量展店機會。
貢茶方面就表示，將同時加快美國市場的展店速度。美國市場尤其具有象徵意義。珍珠奶茶已經逐漸從亞洲特色飲品走進美國主要城市，但整體茶飲市場仍然存在相當大的發展空間。
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