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記憶體「閉眼買」時代終結！大摩明確給出了未來的投資指南針：「原廠優於模組廠，DRAM強過NAND」。（路透）
〔財經頻道／綜合報導〕
隨著AI技術持續引爆全球科技轉型，記憶體產業正迎來史上最長的「儲存上漲週期」。然而，摩根士丹利在最新全球科技研報中，對投資人敲響了警鐘，記憶體產業「漲價普惠、閉眼穩賺」的黃金期已經過去，接下來將進入殘酷的「結構分化」下半場，大摩明確給出了未來的投資指南針：「原廠優於模組廠，DRAM強過NAND」。
外媒報導，大摩更新的供需模型顯示，AI相關NAND需求將在2027年年增60%，推動全球NAND市場在2027年仍有約9%的供需缺口。短缺仍在，但市場不再是無差別緊張。
更關鍵的變化出現在需求兩端。伺服器和AI相關需求維持強勁，長期供貨協議（LTA）為價格提供下跌保護；但消費端已經出現漲價天花板訊號。模組廠和經銷商庫存上升，智慧型手機和PC客戶在銷售與利潤率之間承壓，第2季漲價後已開始出現實際砍單。
這意味著投資者需要重新審視儲存鏈中的相對位置。DRAM因LTA條款較好，需求可見度較高，供應紀律受EUV制約，以及潛在HBM4E產能擠壓，戰術上優於NAND；在NAND內部，原廠因利潤韌性和供給控制力更強，優於模組廠。
在閉眼買時代過去後，大摩指出，投資人而言，下一階段的關鍵不是判斷儲存是否還在上漲，而是區分誰擁有更強的定價權，更穩的供給入口，以及更清晰的需求能見度。
並提醒投資人下一階段必須時刻緊盯3大風險，首先AI資本支出是否放緩，這是儲存股最大的命脈，只要雲端巨頭腳步不停，多頭行情就能延續至2027年後。
其次消費端持續低迷，手機和PC若量能遲遲不見起色，NAND的普漲神話將徹底破滅。
最後則是2028年供給大反轉，需防範新增晶圓產能無序釋放。
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