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金管會為鼓勵股東積極參與公司事務、協助公司了解股東及利害關係人的意見，認為公司經營階層應建立機制鼓勵公司與少數股東對話。（資料照）
自1930年代大型公開發行公司在國際間興起後，由於大型公開發行公司的主要投資人，也就是股東，並不一定是公司的實際經營者，因此這些投資人的利益往往繫諸公司經營階層、公司經理人或控制股東，但公司經營階層也有個人利益的考量，不必然將股東利益放置在上位，而衍生代理問題。為緩解公司投資人與公司經營階層之間的代理成本，就成為公司治理的核心議題。然從過往發展經驗來看，股東對持有公司資訊為較弱勢的一方，使保護股東利益的具體內涵，逐漸由探討如何提供股東被動的保護，演進至是否允許股東積極行使其參與公司事務的權利，也就是所謂「股東行動主義」。
一般而言，公司法制向來允許股東參與公司事務，並監督經營階層，此即公司法設有股東表決權、選舉權、候選人提名權、股東提案權、股東會召集權等規定，但受限於股東的資訊不對稱問題，缺少誘因行使股東權。而證券交易法上，則有包括2002年引入內部控制制度、2006年增訂獨立董事及審計委員會制度、2010年要求設置薪資報酬委員會等，強化公司內部治理機關的監督制衡作用，以保護股東的利益。除了將公司治理法制化的立法設計，金管會也定期發布公司治理藍圖，並歷次將促進股東行動主義列為計畫項目。
與股東對話機制的建立
若進一步檢視公司治理藍圖的具體內容，金管會為鼓勵股東積極參與公司事務、協助公司了解股東及利害關係人的意見，認為公司經營階層應建立機制鼓勵公司與少數股東對話。而在此前，上市上櫃公司治理實務守則已於2016年9月修正部分條文，並配合國際間發展盡職治理守則（Stewardship Code）的趨勢，增訂董事會有責任建立與股東互動機制的第13條之1規定。而公司與股東的對話互動，除了透過股東會、年報、財務報告及重大訊息等方式外，董事及經理人等均應共同了解股東的意見，並明確解釋公司政策，以獲得股東支持。
當然，金控公司與銀行除了適用前述所提及的相關規定及要求外，也應遵循銀行公會所訂定的金控公司、銀行業公司治理實務守則。事實上，銀行公會以強化對金控公司及銀行股東的管理為目的，於2022年10月修訂公司治理實務守則，增加公司與有控制能力股東間溝通互動應遵循原則的條款，包括股東與公司間的溝通聯繫，應透過該股東所指派當選為公司董事的代表人，若對董事會議案或公司經營決策有建議時，由其董事代表人在董事會或功能性委員會進行意見交流，而股東就其所獲悉的公司重大訊息，負有保密義務。
避免股東過度參與公司事務的修法
不同於一般產業，金融業為政府高度監理的特許行業，其經營的成敗不僅關乎國家金融穩定，更影響廣大的民眾權益，故在公法領域上，政府制定諸多法令用以規範金融機構的各種作為，俾能正常經營。然金管會近年透過日常監理或金融檢查發現，國內金控公司或銀行有控制能力的股東，有未能證明其適格性維持，或涉以不當方式干預決策或妨礙經營等情事。因此希望從法制面檢討強化或建立對上述行為人的問責機制，並在2023年4月預告金控法及銀行法部分條文修正草案。
值得注意的，修正草案對前述行為人課以最重的行政處分，是當行為人若有經處分後而不改善，金管會得要求限期處分所持有或控制之股份。然而人民所持公司股份受到憲法第15條財產權的保障，主要是公司股份本身具有一定的財產價值，在公司營業獲益時，股東有機會參與股息與紅利的分派，且持有普通股的股東，也有參與表決以間接參與公司經營與治理的權利。加上各界歷經近4個月的討論，多數對行政裁量權的強度抱持反對意見，金管會最終於2023年8月調整修法方向，刪除上述處分持股的懲處措施。
國外立法經驗的借鏡
就國外立法經驗來看，包括美國、日本、新加坡、香港等，公司經營階層與股東之間的互動，不論一般企業或金融機構，均屬常態，主要是其重視股東與董事會之間的忠實義務或受任人義務（Fiduciary Duty），確信董事本於善意的目的，著重公司的利益，依公司程序做出適當的經營判斷。例如美國的銀行可在公司治理指引揭露股東聯繫方式，而其董事會以股東信件及股東會報告作為溝通管道；日本要求銀行應積極與投資人對話，可在全年以各種形式進行；新加坡及香港則要求銀行制定股東溝通政策，但前者不強制揭露政策內容。
不難發現，前述各國在立法設計上，與銀行公會修訂公司治理實務守則的目的性一致，但卻未見股東過度參與公司經營決策時，有受到處分持股的行政處分規定。實務上，金控公司或其子公司受到行政處分後，依法可對應負責的行為人予以求償，若無法及於主管機關認定干預決策或妨礙經營的股東，當該股東所為之行為致金融機構受有損害時，仍可回歸民事責任，由公司向該股東請求賠償，使行政裁量權不致侵蝕股東參與公司事務的權利。
（本文摘自2023年12月份《台灣銀行家》月刊，本文作者為台灣金融研訓院金融研究所助理研究員，撰文：賴建宇）
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