晴時多雲

碧桂園債務多過恆大 破產危機令人擔憂

2023/09/13 09:54

中國最大房地產公司碧桂園債務,高達新台幣6.2兆元,是恆大的3到4倍。(路透)

〔財經頻道/綜合報導〕中國房地產債務黑洞持續擴大,繼恆大陷入債務深淵後,中國最大房地產公司碧桂園巨額債務,引發投資人對其破產擔憂。

網路頻道「小Lin說」分析,碧桂圓8月7日被爆出拖欠佛山自然資源局13.7億元人民幣(約新台幣60億元)債務,同天海外2250萬美元(約新台幣7億元)利息債也還不出款,宣布違約。

8月10日,碧桂園預估上半年虧損將在人民幣450億(約新台幣1977億元)至550億元(約新台幣2416億元)之間,是去年一整年的8倍,去年(2022年)碧桂圓虧損人民幣60億元(約新台幣263億元),是碧桂園首次出現虧損。

在8月14日碧桂園境內11支公司債停牌,總計規模157億元人民幣(約新台幣689億元),股票跟去年12月相比,已跌去4分之3,跌破1塊錢人民幣。

小Lin指出,雖然這兩年基乎是恆大新聞,但其實碧桂園2017起連續6年,是中國房產銷售第1的企業,才是中國房地產龍頭。

碧桂園總資產約人民幣1.7兆元(約新台幣7.4兆元),總負債人民幣1.43兆元(約新台幣6.2兆元),有60%的建設項目在中國的三、四線城市,且項目規模是恆大的3、4倍,所以外界才說,碧桂園出事,對社會的影響比恆大大出許多。

碧桂園2015年起不斷蓋房,當年營收約人民幣1400億元(約新台幣6150億元),2018年來到約人民幣7000億元(約新台幣3兆元),且碧桂園在馬來西亞、泰國、澳洲等國也有項目。

不過近幾年中國房地產緊縮,部分城市5年從10%掉至20%,西安的跌幅更是來到26%,因此2021年,有23個城市推出限跌令,禁止或限制房地產業者惡意降價。

小Lin指出,若一個國家的房地產業,『三條紅線』全中,甚至是超過十,那就不只是房子貶值,一旦地方政府或房地產業者出現現金流問題,就會連帶影響到整個銀行體系、金融體系。

『三條紅線』指的是2020年中國政府要求房地產企業控制負債規模,剔除預收款後的資產負債率不得大於70%、淨負債率不得大於100%、現金短債比小於1 。

若踩其中一條,年負債增速不得超過10%,踩了兩條,不得超過5%,如果三條全踩,不得新增有息債務,恰巧恆大就三條全中。

因此2022年,中國政府提出保交樓、金融十六條等政策,房地產股迎來久違的上漲,尤其碧桂園股價翻了3倍。

小Lin表示,碧桂園是房地產商中相當謹慎的一個企業,『三條紅線』一條沒踩,也是少數沒有公開違約的民營企業。

碧桂園去年營業收入是人民幣約4303億元(約新台幣1.8兆元),歸屬股東的核心淨利潤人民幣26.1億元(約新台幣114億元),淨負債率進一步降至40%,達到十年來最低值,甚至公司還有現金餘額約人民幣1475億元(約新台幣6479億元)。

到去年,碧桂園的現金流都是呈現正的,結果2023年1至7月整個中國房地產投資額比去年來說下降8.5%,其中住宅開發額下降了7.6%。房價在上半年漲了幾個月,但在6月開始下滑,尤其是三、四線城市。因此碧桂園在1至7月的銷售額不到人民幣2000億元(約新台幣8785億元),比去年來說下降了31.4%。

銷售額下滑,碧桂園出事,中國政府開始出手干預。小Lin表示,碧桂園的債務情況,更多的是現金流問題。

中國中央政治局7月召開會議,表示「要適應房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢,適時調整優化房地產政策」,被認為是對房地產行業鬆綁的信號。

因此7月底房地產股漲了一波,但碧桂園撐不下去,中國政府再次加大力度,刺激流動性,1年期抵押貸款定價利率(LPR)降10-15個基點。8月31日,繼深廣各地落實「認房不認貸」政策後,再宣布下調首套和二套房首付比率,並降低存量(既有)首套房貸款利率。

目前碧桂園9月5日成功再寬限期內還清2250萬美元(約新台幣7億元)的海外債券利息,但後續還有待觀察。

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