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富蘭克林投顧副總經理羅尤美。（記者林浥樺攝）
（羅尤美為富蘭克林投顧資深副總經理）
美債殖利率首當其衝 短天期較有利
惠譽在8月初調降了美國政府的債信評等，對金融市場的第一個影響，就是殖利率的走勢，因為理論上一個國家的債信被調降，應該會引發賣盤，推升殖利率走高，確實在惠譽調降後，美國10年公債殖利率是站上4%，不過7月份聯準會預期，美國經濟沒有陷入衰退疑慮，也就是美國經濟不錯，聯準會年底前不會降息，這件消息出來之後，原本美國公債殖利率也曾站上4%，也就是說我們認為，如果這件消息對於美國10年公債殖利率影響，應該有機會站上4%的，那後續就要等聯準會是不是有降息機會等等的。
市場原本期待很多的長天期美國公債資本利得機會，在惠譽調降美國債信評等後，我們認為應重新思考，會比較建議做複合債，也就是不要單壓長天期公債，因為現在聯準會降息時間是延後，已經反映明年5月聯準會才會降息，所以原本很早就去布局，很長天期20年期甚至更久的美國公債，而希望有資本利得的機會，我想這可能要請投資人再評估。
那我們會建議2個，以殖利率未來走向會影響到投資人債券投資機會的話，那我們會認為，4到5年期就可以，可能兼顧目前利率在5~6%，未來或許有一些降息機會，資本利得空間也是有一點，這是第一個選擇。
第二，其實在2011年上次美國債信被調降之後，市場發生了有趣的狀況，是雖然美國長天期公債，一開始是大家恐慌拋售後利率走高，可是因為全球恐慌之後，造成風險意識升高避險心態升高後，資金回流美國，反而去推升了美國公債的買盤，所以在上一波的經驗，套用到這次，如果市場並沒有把這個恐慌放大，股市還是表現很好，大家還是願意持有美元，還有不論美國股票、債券都有很多投資機會，這個部分沒有造成對於美元的恐慌，畢竟美元很大一部分，是因為國際資金，法人持有很多的美國公債。
貨幣市場殖利率優於公債
回到整體布局的話，債券還是蠻重要，所以要採K型投資，我們認為下半年蠻重要的，K型可以看到，往下要站得穩的，建議就是在平衡型，這個K，一個往上部分，股票今年確實表現非常好，尤其像科技漲幅有到4成，這個部份我們認為，既然它先去反映了明年的獲利狀況，這就是接下來我們可能有一些，沒有預料到的壞消息出來的時候，可能要留意的股價震盪，所以這時候為什麼要有個K字，就是不能只有股票，要平衡型跟往下的，債券甚至是貨幣市場，來做一個平衡。
特別提到貨幣市場，是因為如果現在市場比較有震盪的話，有可能貨幣市場也是會吸引資金流入的標的，一樣從線圖上面來看，其實3月之後，在矽谷銀行倒閉之後，其實很多美國人把銀行的錢搬出來，放到美元的貨幣市場，主要是因為貨幣市場的利率，在聯準會大幅升息後，其實我們看從1到3個月，這麼短天期的國庫券，美元的貨幣市場，利率都已經到5%以上，也就是說你不用冒什麼存續期間的風險，就可以領5%的話，那你何必現在要去做10年、20年？美國公債的利率只有4%，但你期望有個資本利得，所以相較之下，如果不要去冒那些風險，不要去猜測有沒有資本利得空間，反而是現階段，你等於每天就可以賺現在有的貨幣市場高利息的話，美元短票也會是個選擇。
尤其今年以來，如果科技有不錯獲利的，其實適度的獲利了結，轉到債券或美元短票，等到如果股市有些回檔修正的時候，其實可以再把資金，從美元短票轉出到股票或債券，這也是我們認為第3季甚至到年底，投資人可以的布局。
（攝影．整理/記者林浥樺 策畫．訪談/記者歐祥義）
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