外資報告》大摩：聯發科明年Q2有機會復甦

2022/10/31 10:32

大摩維持聯發科（2454）優於大盤，目標價800元。（資料照）

〔財經頻道／綜合報導〕摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）報告表示，IC設計龍頭聯發科（2454）今年第4季財測未達預期，但利潤維持不變。大摩認為，聯發科將是中國智慧手機市場復甦的關鍵，最快可能會出現在明年Q2，維持「優於大盤」，目標價800元。

與大摩的預期相比，聯發科預計Q4營收將大幅下降，聯發科表示，2023年也應該是充滿挑戰的一年，但並未明確評論明年的成長。聯發科自己的晶片庫存天數單季可能持平，約111天，整體符合大摩預期的情況之一，因此大摩認為，聯發科可能跌3-5％。

聯發科強調，Q4營收下滑主要是因為客戶零件庫存整理，此外，高層也提到，客戶的庫存將在3個月左右恢復正常，預計明年Q1營收將出現單季正成長。考慮到代工成本增加，聯發科認為2023年毛利率仍可能達47-50％，大摩則保守預測落在46％。考慮到聯發科的低價，以及12％的現金殖利率，大摩建議可以逢低買入。

在出貨量較疫情前降25-30％後，大摩預計，中國智慧手機將迎來一個大的更換週期，經濟重新開放將成為強勁的成長動能。聯發科近期推出了一些新的旗艦晶片，但大摩更關注低價5G單晶片系統（SoC）的潛在推出。大摩認為，5G手機變得更實惠，應該是在通膨環境下刺激新興市場智慧手機需求的關鍵。

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