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大摩維持聯發科（2454）優於大盤，目標價800元。（資料照）
〔財經頻道／綜合報導〕摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）報告表示，在投資人預期持續低迷的情況下，IC設計龍頭聯發科（2454）晶片庫存的潛在消化和可持續的毛利率應該是正面的催化劑，維持聯發科「優於大盤」，目標價800元。
聯發科將在28日公佈今年Q3業績，大摩認為投資人將感興趣的部份包括，中國智慧手機需求問題的情況下，對Q4的財測、鑑於高通（Qualcomm）的競爭，Q4毛利率的預期、對2023年營收成長的質和量。
大摩假設了3種情況，第1種情況下，Q4營收預計單季將跌10-15％，毛利率46-48％，2023可能會是下滑的1年；第2種情況，Q4營收單季可能跌10％，毛利率約49％，2023將是成長年；第3種情況，Q4營收單季跌5-10％，毛利率超過50％，屆時管理階層可能表示，2022-24仍可能實現15％的年複合成長。
在第1種情況下，聯發科的股價可能進一步走低，而2023年的前景保持低迷；第2種情況，聯發科維持智慧手機SoC（單晶片系統）定價，導致折舊被晶圓代工成本增加所抵銷，利潤持平，庫存預計會在2023年Q2達到健康水準，並在同年下半年業務復甦；第3種情況則是，聯發科透過晶圓代工成本增加，維持2023年毛利率，晶片庫存在Q1達到健康水準，業務隨後在Q2復甦。
第2種情況是大摩預計的基礎情況，可能性達5成。由於需求疲軟，在持續消化晶片庫存的情況下，投資人的預期一直很低，鑑於聯發科和高通的定價，聯發科的毛利率可能比市場預期的更有彈性。
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