晴時多雲

博士開講》李勝彥:只要通膨預期在 房價就會漲

2022/05/23 07:53

李勝彥認為,美國升息縮表將造成全球金融市場波動,只要通膨預期在,房價就會漲。(記者劉彥辰攝)

(李勝彥為美國匹茲堡大學經濟學博士,曾任中央銀行業務局長、台銀總經理、輸出入銀行理事主席)

Fed無限量寬鬆 造成通貨膨脹

最近金融市場劇烈波動,是因為Fed過去拚命印鈔票,現在因為通貨膨脹要回收了。目前在資本主義國家,到處都是通膨,Fed看到目前的這個美國經濟通膨問題十分嚴重,所以他有責任,要把印出來的資金管理好,方法就是升息,接著會有縮表,把它的資產負債表縮小一下。

如果要比較升息與縮表兩者,誰對市場衝擊較嚴重,我認為縮表應該會比升息衝擊還大,因為升息的話,了不起升個3碼或4碼,升息不到1個頂點的話,通膨的預期還是會跑出來。

但是,縮表就不一樣,這是要把從過去2008年的金融海嘯,金融寬鬆放出來的這個錢要收回去,要收回去多少是不曉得。據估計,說要放出來到現在已經是8兆多美元,但是縮表要縮到乾淨的話,要縮4兆1000億美元回去,這個錢被縮回去,就市場而言,不管利率多高或多低,就是缺少流動性,那流動性沒有的話,經濟就受到相當的阻礙。所以到目前,全球金融市場,股債匯所受到的這個影響,都只是升息的這個影響。 但是等到縮表把錢縮回去,沒錢就做不了什麼事情,那時候的影響與衝擊就會比較大。

6月開始縮表後 市場將缺流動性

過去也有縮表的這個經驗,從2017開始,縮到2018年就停止了,因為是碰到這個COVID-19(武漢肺炎2019年底才出現),武漢肺炎的這個影響,這個武漢肺炎衝擊到經濟,必須馬上要紓困,所以又把利率降低,降低到0到0.5%,相當低的這個水準,所以縮表就縮到一半,確實是有縮,沒有再繼續執行。

其實Fed的貨幣政策是相當透明的,也很好猜,他就是提早告訴你,我1、2個月以後,我要採取什麼樣的步驟,不管它縮表或升息,它有1個目標,1個大目標就是利率正常化,因為現在低利率那麼低,而且時間那麼久,不大像話啦,因為利率是資本報酬率的最好的這個表現,0利率表示就是賺不到錢,沒有這樣子的道理,所以Fed也一直要利率正常化,多多少少也要有一點利率。

美國升息縮表對台灣的影響,主要來自於台美之間的這個利差,因為利差會影響到新台幣的匯率的波動,再來新台幣匯率低的話,自己也會受到影響、受到反撲,恐怕會發生輸入性通貨膨脹,國外進來的東西就貴,我們現在的進口價格、物價指數,最近10個月,都差不多是在12%以上,那是相當高的。台灣是1個島型的國家,進口的東西價格上漲10%,國內的這個物價不高也很難。

台灣若不跟進升息 匯率會進一步貶

第2個的影響,像新台幣匯率的貶值,因為台美利差的這個縮小,美國一直在升息縮表之後,台幣的利率如果不跟著上升的話,新台幣的匯率會貶值,所以現在已經貶到29.778左右,如果美國再縮表下去,台美利差會進一步擴大。

民眾的因應之道,以目前來講,因為都還有通貨膨脹的預期存在,所以大家的資金會往比較能夠保值的,有的人說,買黃金它不滋息,如果情況改變,金價可能又掉下來。

中央銀行最近又在表示要進行選擇性的信用管制,這就表示,房價還是在上漲,房價持續上漲有2個因素,1個是價、1個是量,因為價就是利率,你現在買房子的貸款利率相對偏低,差不多百分之2、3左右,再來就是資金還是很充裕。

台灣市場資金充足 只能買房保值

最近10幾個月,台灣出口表現相當好,表示還有很多的貿易順差,貿易順差要結匯變成台幣,市場上台幣就會多出來,所以在資金充裕的情況之下,再加上利率並不那麼高,所以大家就買房地產,尤其是通貨膨脹的預期,房價還是會繼續再有上升的可能。

央行說要選擇性信用管制,但是資金會往大家認為最有空間的地方流動,台灣,已是都會區發展,沒有什麼鄉下的地方,譬如高鐵的台南歸仁站,以前是很荒涼,最近因為台積電在台南蓋廠,房價就漲起來,所以在這樣子的情況,央行說要選擇性信用管制,效果並不會大。

大家要了解通貨膨脹嚴不嚴重,就看一個指標,就是M1B(通貨淨額+ 支票存款+ 活期存款)+活期儲蓄存款,為人民手邊可隨時動用的資金),它的年增率曾經高達到18%,這個是跟以前我們在新台幣錢淹腳目的那個時候也差不了多少,不過最近就慢慢下降下來 ,約在11%左右,M1B應該不要超過10%會比較好。

(攝影.整理/記者劉彥辰.蘇品綱  策畫訪談/記者歐祥義)

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