晴時多雲

達人理財秘訣》陳信嘉:科技股雜音多 實質資產看好

2022/04/21 07:43

在通膨升息的環境之下,合庫投信投資長陳信嘉建議,可以投資原物料、黃金等實質資產。(記者林浥樺攝)

(陳信嘉為合庫投信代投資長)

寬鬆金融環境將不復見

美國今年是暌違很久的第1次升息,而且依照美國聯準會(Fed)的暗示,應該今年5月還有可能一次升息2碼,是2000年以來,第2次一口氣升息2碼,可見今年整個升息的態勢,以美國來講是非常明確,跟過去我們熟悉的金融環境有很大的差異。

我們在這樣的升息或是通膨環境,跟過去通膨比較溫和或是降息、寬鬆(貨幣政策)的環境,可能在投資想法上需要做一些改變,當市場有比較不好的經濟消息傳出來,聯準會都是以降息來刺激市場,但是未來這樣子的機率可能會偏低,因為聯準會的官員,包括主席鮑爾(Jerome Powell)、副主席布蘭納德(Lael Brainard)都有提到未來將以打擊通膨做為首要任務,所以未來投資人所熟悉的寬鬆金融環境可能會跟過去不太一樣。

今年市場預期,可能聯準會至少還會有6次升息,5、6月可能都會各升息2碼,在這樣的投資環境之下,首先債券方面,傳統債券投資在升息環境下肯定是虧損較多,如果真的要投資債券的話,可以投資跟利率有連動的債券,如:美國的抗通膨債券(TIPS),或是宣告利率的債券,可能會隨著當時的利率環境做調整,像是這種債券或是特別股都可以做留意;股票方面,過去漲比較多的科技股是得利於寬鬆的貨幣環境,當貨幣環境趨緊,他們可能受到的衝擊相對也會比較大,尤其是大家擔心美國升息後,會不會影響到經濟發展,這些科技股通常估值都比較高一些,所以當經濟發展可能比較不如預期,造成這些科技股未來獲利不如原先市場較高的預期時,他們受到的壓力可能就會比較大。

升息循環 黃金、原物料等實質資產最佳

因此,在這樣的投資環境之下,可以投資實質資產是最好的,像是原物料、黃金等,或者是可以隨著通膨來轉嫁生產成本的相關個股,如美國一些基礎建設,歐美很多基礎建設收費是根隨通膨來調整,所以即使通膨升高也可以把多餘的成本轉嫁出去,因此有抗通膨的效力,或者不動產類股,但並非所有不動產股都可以在通膨環境下受惠,還是要看能不能將租金提高,抵銷通膨產生的額外成本,所以還是要選擇一些需求較實質性,且不會因通膨導致價值減少的投資標的。

以過去的經驗來看,醫療、保健相關的不動產可能是相對比較剛性的需求,而住宅、辦公室、購物中心的不動產壓力相對會比較大,除了醫療之外,某些部份工業用不動產應該也是相對可以抗通膨的投資標的。

科技股雜音多 台股恐大區間整理

台股以科技股為主,所以跟美國科技股有連動關係,科技股這幾年可說是市場的寵兒,尤其在疫情開始後,包括居家辦公,與一些新科技的應用,還有民眾拿到錢後都拿去買科技相關的產品,所以台灣科技股過去幾年不論是獲利還是股價都有令人滿意的表現,但未來居家辦公的需求應該會慢慢往下降,還有最近幾年科技股庫存的問題,慢慢的又開始浮現出來,所以科技股不一定會表現不好,只是最近可能雜音會比較多一點,整體台股情況還是要看個別產業與個股表現,過去投資人較熟悉大部分的股票齊漲、齊跌的情況,可是未來股票投資就是要發揮選股或是選產業的功力,以整個台股來說,科技股還是佔多數,所以台股短期內做一個大區間整理的可能性仍偏高。

以台股來說,大部分都是科技股,有些是後疫情時代得利的股票,日前陳時中部長提到,可能未來有機會出國旅遊回台不用再隔離,旅遊、航空相關類股將是得利的族群,航空股之前就表現不錯,若客運又可以恢復正常,對它的獲利貢獻還是可以期待。此外,現在俄烏戰爭所引起的基礎原料、基礎金屬還有像農糧相關的緊張情勢,如果台灣有相關的族群可以留意,像台灣鋼鐵股,還有跟農業相關的股票也可以注意,另外,台灣傾向較緊縮的貨幣環境,對於銀行的利差會有幫助,所以最近來看,以銀行為主的投資標的、類股也是可以留意。

能源股應仍有成長空間

俄烏戰爭似乎不會這麼快結束,但烏克蘭、俄羅斯是全球重要的農產品出口國,除了小麥、玉米等,還有一些鋼鐵跟其他原物料,可能因制裁或戰爭沒辦法正常出口,未來可能會成為長期的趨勢,另外,以國際來說,能源相關股應該也有機會成長,雖然油價今年已經漲了不少,但主要還是在產油部分,還有一些是油開發相關類股,這些台灣相對來說比較少,也是可以留意。

貴金屬短期內雖然不像原物料有這麼大的爆發性,但通膨如果沒辦法被有效壓低,黃金或金礦會是很好的避險工具,另外,大家也擔心美國會不會因為升息過頭,造成經濟降溫太快甚至衰退,使股債投資面臨比較大的壓力,以過去歷史來看,通膨主要還是以原物料、能源、貴金屬、少數不動產和一些公用事業類股受惠較多。過去10年較不受重視的,反而在通膨的環境裡會是比較好的投資標的,現在通膨與過去通縮的環境相比,卑賤的會變貴重,過去貴重的可能會較不受歡迎,在通膨的環境之下會整個顛倒過來。

至於科技股,不論台灣或是全球,只要產品具有發展潛力的,以後大家還是會一直需要的,這樣子的類股還是會表現不錯,因為它可以把通膨轉嫁出去,還有過去比較便宜的價值投資,像過去幾年比較流行的成長性投資,把時間拉長的話也會慢慢成為美股的投資主流。

(攝影剪輯/記者林浥樺 訪談/記者李綺雯)

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