晴時多雲

自身難保!房產系統風險+日本化 中國不可能大力援俄

2022/03/29 00:19

中國房地產系統風險加上日本化現象,使中國不太可能慷慨援俄。(路透)

〔編譯魏國金/台北報導〕洛克菲勒資本管理公司旗下「洛克菲勒國際」主席夏瑪(Ruchir Sharma)投書《金融時報》指出,儘管全球聚焦於俄羅斯經濟如何遭西方制裁孤立,但俄國最重要的盟友中國經濟也千瘡百孔,沒有其他主要國家展現更深的經濟困境,因此北京在提供俄國慷慨支援前恐怕會三思而行。

夏瑪指出,近幾週中國房地產部門引發的金融壓力已到了空前水準,使早已脆弱的經濟陷入動盪,進而使北京積極支持俄國對烏克蘭的入侵已不太可能。

文章說,目前不清楚中國的房地產開發商只是流動性不足、短暫缺少現金,或是資不抵債,存活無望,中國大型銀行對發放新貸款抱持警戒。由於發現在國內難以集資,中國開發商被迫以過高利率向外借貸,在海外中國高收益債與政府公債間的利差目前已達3000個基點,來到2008年金融海嘯時的水準。

房地展對中國經濟的成長至關重要,中國約25%國內生產毛額(GDP)與40%的銀行資產與房地產市場有關,估計相關高收益債實質違約率接近25%,創紀錄新高。而儘管高度依賴外資,但2月間外國投資人以空前速度拋售人民幣中國公債,該規模是之前高點的兩倍。

這些不確定性令人回想起2008年美國金融系統的狀況,當時銀行無法辨認哪些大型借貸者能夠撐過危機,而信貸市場形同凍結。在中國,儘管中國人民銀行努力刺激經濟,但信貸增長持續疲軟,這或許是日本化的初期現象。隨著債務節節上升、人口萎縮以及市場動盪,中國看似越來越像1990年代的日本,當時日本進入通縮陷阱,不管日本央行挹注多少流動性,銀行仍不願放貸。

文章說,在過去30年,中國整體債務膨脹3倍至GDP的近300%,日本約在1990年達此程度,當時是日本失落10年的開端,中國的勞動年齡人口將在2025年開始萎縮,這是日本當時朝向停滯的一步。越來越少的勞工意味增長放緩,勞動年齡人口萎縮但有強勁的經濟增長幾乎聞所未聞,這使北京的GDP增長不太可能接近6%,尤其當生產力也下滑之際。

文章指出,當國家引退時,中國的國家資本主義向來成功,但現在國家卻大舉前進。中國當局對高生產力部門,比如科技積極監管打壓,加上嚴厲的防疫清零政策,使得中國的經濟活動,包括工廠產出與零售銷售將在本月與下月恐落入緊縮區間。

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