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台灣電信回歸三雄鼎立，大摩認為通訊業整合利多，但相關類股股價仍偏高。（示意圖，法新社）
〔財經頻道／綜合報導〕台灣通訊產業預計將從5大電信，回歸三雄鼎立局面，摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）報告指出，合併案對於產業帶來利多，大摩預計，3大營運商之間的良性競爭，將推動股利上升，但大摩認為，整體通訊類股股價仍偏高，中性看遠傳（4904）、台灣大（3045），中華電（2412）劣於大盤。
大摩過去一直強調，透過併購或共享網路盡型產業整合，是全球推動5G服務的一大關鍵，而台灣電信業近期傳出2起合併案，包括台灣大哥大併台灣之星以及遠傳併亞太電（3682）。大摩預估，這兩項併購不會面臨重大的監管障礙，因為即將退出市場的2加公司總共只有16％的手機市佔。
大摩認為，併購案對於台灣電信業而言是利多，可能會有助於從市場上淘汰一些5G產品。大摩也期待台灣大和遠傳在頻譜、網路、客戶交叉銷售、分銷和企業精簡方面產生顯著的綜效。
大摩預計，3大電信營運商將維持良性競爭，因為在傳統通訊服務之外，3家公司皆有不同的成長動能包括中華電和遠傳的IDC（網路數據中心）、雲端和ICT（資通訊）服務，以及台灣大的電子商務。
大摩估計，2022年5G客戶每月平均貢獻度（Average Revenue Per User, ARPU）成長1到2成，將進一步推動3大電信息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）成長；並預估中華電的股利在2021到2024年將以3.6％的年複合成長率成長，台灣大和遠傳則預計在今明2年保持穩定，然後在2024年恢復正成長。
儘管產業整合和穩定的獲利、股利成長前景，但鑑於明顯的估值溢價，大摩認為台灣電信業是大中華區表現最差的地區。台灣電信公司2022年股利率約為4-5％，低於中國的7-8％和香港的6-9％。台灣3大電信中，大摩最看好遠傳，其次是台灣大、中華電，反應盈利成長較快、股利率較高，以及遠傳和台灣大在合併綜效的潛在上行空間。
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