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中央銀行副總裁陳南光直言寬鬆貨幣政策（低利率）是造成房價上漲的主因之一。（資料照）
〔記者陳梅英／台北報導〕中央銀行副總裁陳南光在最新一期的銀行家雜誌以「房價波動與金融穩定」為主題，探討台灣房價問題與央行貨幣政策關係，陳南光直言寬鬆貨幣政策（低利率）是造成房價上漲的主因之一，台灣央行2020年以來4波信用管制措施成效有限，央行不應在低利率環境下完全排除「升息」可能性，更不應將房價上漲問題與各部會「分享」，應負起相對應的責任。
陳南光在2010年10月就曾在該雜誌發文，建議央行應在房價大幅上漲預期形成之前及早部署。這次陳南光則是在文中直接挑戰過去央行針對房價議題的發言，比如「房價不是央行的重點，央行關注的是金融穩定」、「目前（台灣）的房價水準及上漲尚屬溫和」、「用利率對付房價是大而不當作法」等。
陳南光說房價是金融循環的主要組成部分，房價的變動對金融穩定應更加關鍵。而且，房價持續上漲不僅會威脅金融穩定，也可能導致資源誤置以致降低總要素生產力（TFP），以及加劇財富分配惡化，對於金融、總體經濟與社會的穩定具有不容忽視的破壞力。「既要穩定金融卻又認為房價漲跌是無關的，顯然自相矛盾。」陳南光說。
至於台灣房價漲幅倒底算不算高？陳南光指出，台灣的房價所得比與房貸負擔率在2002年第1季分別是4.5倍與24％，到2021年第2季分別達到9.1倍與36%，房價負擔能力呈現明顯惡化趨勢。
再則計算各國實質房價，若以2000年第1季作為基期100%，2021年第3季台灣房價已達262%，累計實質漲幅超過160%。跟其他國家比起來，這期間台灣房價的累計漲幅只比紐西蘭與瑞典低，與加拿大相當，高於近期漲幅很大的南韓、美國、以色列、丹麥等；其中，相較於台灣，南韓與美國的20年實質房價累計漲幅僅分別為45%與64%。
陳南光表示，雖然台灣央行從2020年底以來實施4波房市總體審慎措施，但LTV（貸款成數）、DSCI（支出相對所得比率）等房市總體審慎措施相對上是較溫和的政策，如果又採取漸進式的作法，「穩定房價的效果則往往更加不堪」。
以至於這段時間「不動產貸款集中度仍持續上升，信用資源往房地產業集中的趨勢並未歇止，而且房價漲勢更加凌厲。」
陳南光說，房價的巨幅漲跌會加大金融循環的波動，提高系統風險，威脅金融體系的穩定。因此，央行要履行促進金融穩定的法定職責，當然必須積極因應房價的大幅波動。
同時，寬鬆貨幣政策（低利率）是房價上漲的主因之一，已獲得大量實證研究的確認。央行積極因應房價的大幅波動，不僅有助維持金融穩定，也是負起相對應的責任，緩和寬鬆貨幣政策對於經濟生產力與財富分配的負面效應。
陳南光表示，基於單獨使用房市總體審慎措施如信用管制等，在抑制房價上漲與金融穩定上的效果並未如預期有效，因此不應在沒有深入的政策研究之前，便完全排除利率在金融穩定的角色，尤其是在長期處在低利率或寬鬆貨幣環境下。
為因應房價波動，面臨各種不同政策工具的權衡取捨，應追求最適的政策組合。貨幣政策與總體審慎政策並用因應房價波動，應可更有效兼顧金融穩定與減緩總體經濟的波動。
最後陳南光表示，央行應檢視是否已有效運用自身所有可能的政策工具，不應以「房價居高，非單一部會所能解決」為由，將因應房價上漲的責任，要其他部會「分享」。並且盡早進行政策評估，必要時及時採取行動。
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