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外資報告》VR供應料穩定成長 小摩喊買玉晶光

2021/11/12 10:34

小摩給予玉晶光(3406)優於大盤評級,目標價540元。(圖擷自玉晶光官網)

〔財經頻道/綜合報導〕摩根大通(J.P.Morgan,小摩)表示,過去3個月內,光學鏡頭廠玉晶光(3406)股價表現跑輸台股大盤,主要是由於手機鏡頭競爭的擔憂,但小摩認為,目前玉晶光的股價尚未反映該公司在VR(虛擬實境)鏡頭領域的強勢地位,預期未來幾年穩定成長,給出「優於大盤」評級,目標價540元。

以今年第3季表現來看,玉晶光Q3每股盈餘(EPS)8.7元,季增724%、年減8%,相較小摩預期數據低16%;毛利率為36.4%,季增6個百分點、年減6個百分點,未達小摩預期的41.6%;僅管VR等即將推出的產品項目研發費用增加,但由於銷售規模擴大,營業利益率從第2季的4.4%提高到22.8%。

小摩預計,Q4玉晶光銷售額將季減13%、年增4%至51億元,以反映在市場佔額穩定的同時,因疫情導致的供應鏈不確定性;毛利率預計將季增39.5%,主要因為產品良率提升,但銷售規模較小;每股盈餘預計為8.8元,基本持平。

小摩預估,2022年VR、MR(混合實境)相關產品將為玉晶光貢獻20億元或10.6%的銷售額,主要因為玉晶光將在明年第2季擴大對索尼(Sony)的鏡頭供應,同時將在明年第3季末或第4季初擴大對蘋果(Apple)的供應。

小摩將玉晶光2021和2022的每股盈餘預期分別下調16%和17%,以反映今年Q3表現,小摩也將目標價從650元下調至540元。但小摩也特別提到,只要玉晶光持續增加或維持目前iPhone鏡頭的市佔,下行風險將有限,給予玉晶光「優於大盤」評級,並表示,玉晶光是蘋果供應鏈中,小摩相對偏好的選擇。

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