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高運價可望延長到明年中 本土法人看陽明目標價到185元

2021/09/23 12:36

高運價可望延長到明年中 ,本土法人看陽明目標價到185元。(陽明提供)

〔記者王憶紅/台北報導〕本土法人在最新報告中,看好陽明(2609)在需求支撐,高運價時程延長到明年中,預估2021年、2022年每股盈餘將達46.3元、41.42元,給予目標價185元。

陽明股價自7月高點下來修正45%,主因市場擔憂政府介入管控運價、第3季旺季過後運價將大幅下跌影響獲利,但本土法人認為,航商獲利遭到低估,主要是運價仍決定於市場機制,4月起至今運價仍逐月上漲、歐美終端庫存仍低補貨需求延續、旺季過後貨櫃周轉率仍受限於疫情反覆、貨櫃堆積及美西工會談判,壅堵期間拉長將為運價帶來支撐,到明年上半年前,獲利有望維持高檔。

本土法人指出,觀察美國8月零售銷售數據,其中,貨櫃運輸主要品項包括傢俱電器、紡織品及汽車銷售相對2019年成長15-25%,但存銷比仍低於當時水準。而受惠東南亞疫情緩解,後續紡織品、汽車及其零件銷售將看俏,若以2019年平均存銷比為標竿,推估庫存仍須至少回補30%、90%以上。在製造業客戶端存貨仍維持低檔,加上美國近期推出預算案刺激經濟,看好美國零售業低庫存及製造業維持擴張,將至少推動貨櫃運輸需求,在2022年中以前維持年增。

本土法人表示,疫情期間受限於供應鏈就業恢復緩慢、港口貨櫃堆積,導致航行天數延長貨櫃周轉率下降,實際產業運力供給減少。預估明年上半南前疫情反覆、貨櫃堆積待時間消化、美西碼頭工會(ILWU)談判仍將使候港天數高於正常水準,推估候港天數僅能回到疫情期間較低的3天的水準,運能供給在歐美線將仍有 9-11%缺口,產業供不應求狀況持續,運價下檔空間有限。

本土法人指出,依據陽明公告自結損益,4、5、6 月稅前淨利率分別達 49%、52%、69%,6 月強勁增加 17個百分點,主因歐洲線5、6月運價漲幅分別達30%、20%推動。由於歐洲線運價至9月仍維持成長態勢,加上航運營收遞延效應,預期陽明第3季稅前淨利率有望續創高達65.8%;第4季加上2022年將有新船加入營運,分別貢獻運力6%、5%,產業運力吃緊下,將創造獲利成長空間。

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