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彭博:高壓打房 中國該怕的是雷曼 而非沃爾克時刻

2021/09/11 17:04

房地產市場意外事件恐引發中國的雷曼時刻。(路透)

〔編譯魏國金/綜合報導〕彭博專欄作家布魯克(Matthew Brooker)撰文指出,中國當局出重手整頓房地產部門,如果成功,將是重大的經濟管理成就,但若失敗,恐面臨長久的債務危機與資產負債衰退(balance- sheet recession),他說,中國該害怕的是雷曼(Lehman),而非沃爾克(Volcker)時刻。

布魯克說,根據野村控股的經濟學家,中國高壓監管房地產業恐是中國的「沃爾克時刻」,亦即糟於預期的經濟降速、更多的貸款與債券違約,以及潛在的股市動盪。美國銀行說,對房地產部門的信貸擠壓是「不必要的激進」,或許衝擊產業需求與消費。中國國家金融與發展實驗室理事長李揚也警告,如果房價下跌低於抵押貸款,市場將面臨真正風險。

野村的報告3次重複這一次與過去不同,因北京「展現空前決心」,緊縮房地產政策、抑制房價,野村指稱,這與北京希望達成其3項長期目標緊密關聯—降低對外國高科技產品的依賴、提高出生率以及降低貧富不均。

沃爾克時刻源於前聯準會主席沃爾克在1980年代初將美國利率調升至20%,以抑制通膨,可預期的後果是深度衰退,儘管為後續美國長期的經濟擴張奠定基礎。野村的經濟學家說,同樣的,「北京似乎願意犧牲一些增長穩定性」,以達成其長期目標。

布魯克指出,然而這當中有一些不同,其一是,當沃爾克開始調升利率時,美國並非坐在巨大的信貸泡沫上,他引發的衰退是嚴峻的,但為期短暫。而如果中國的房價重跌,引發的債務危機與資產負債衰退恐延續長久,因此比沃爾克更好的類比或許是1980年代末期,日本資產泡沫破裂後引發長達數十年的經濟失落。

他說,現實是中國的房地產部門太過龐大、估值太高,也對經濟太過重要,因此整頓恐引發不可估量的災難後果。中國國家主席習進平將在明年的中共全國代表大會尋求第3任期,在此之前任何動盪都是無益的,「共同富裕」的詞藻廣受被中國經濟奇蹟狠甩在後的群眾歡迎,房地產已是貧富不均的關鍵趨動力,而較便宜的房價將令他們高興,然而中國迄今也有數千萬名地產持有人,若他們的房產重挫30%、50%或70%,將作何感想?

他說,或許就如金融大鱷索羅斯所言,中國的房地產即將面臨重大危機,然而該危機比較可能是市場意外事件的後果,而非政府政策選擇的產物。「中國的雷曼時刻值得關注」。

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