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《日經亞洲評論》財經新聞編委川瀨憲司撰文指出，清華控股旗下紫光集團債務違約困境，主要是過去幾年激進收購，造成債台高築的後果。（路透）
〔編譯楊芙宜／台北報導〕《日經亞洲評論》財經新聞編委川瀨憲司（Kenji Kawase）4日撰文指出，清華控股旗下紫光集團債務違約困境，主要是過去幾年激進收購，造成債台高築的結果；清華控股管理層8月底給債券持有人的年中評估文件就警告，從2018年以來其資本對資產比率（capital-to-asset ratio）一直低於30%，可能對該公司的債務償還能力和正常運營有「一定影響」。
文章指出，紫光集團為中國國有、隸屬清華大學旗下科技企業，也是晶片製造商，它11月15日一筆規模13億人民幣（約57.2億台幣）債券違約，對投資者敲響了中企信用風險一記強烈警鐘。
文章說，1992年成立的清華控股已成一個龐大集團企業，迄今年6月合併資產達4775億人民幣，可匹敵日本大電信公司NTT Docomo或南韓三星火災海上保險；不過，清華控股卻表現出多種無效率症狀，負債水準（與資本適足率低相關）被認為「過高」，一旦在再融資和信貸擴張方面遇到麻煩，就可能引發流動性問題。
文章直言，清華控股負債水準高是過去幾年紫光集團激進收購的結果；紫光集團51%股權由母公司清華控股持有，紫光無疑是核心子公司，因為母公司清華控股60%以上總資產和70%左右營收都來自於紫光。
文章說，被中媒體稱作「收購狂人」的紫光董事長趙偉國，砸大錢投資晶片製造、行動通訊、智慧設備、電動車等領域，造成紫光商譽（goodwill）達521.7億人民幣，占整個清華控股集團商譽的85%，紫光合併子公司數量多達286家。
文章解釋，商譽是指被收購公司淨資產之外的總溢價，清華控股坦言，當「被收購公司面臨外部商業環境的重大變化或管理不善」，對此商譽可能受損的風險表達戒慎恐懼。
文章說，這些收購對紫光資產負債表帶來的直接創傷，明顯反映在計息債務水準上：截至今年6月，紫光背負的有息債務達1,566.9億人民幣（約6894.3億台幣），超過一半1年內必須贖回；紫光8月份向債券持有人披露時似就在發出預警：「如果公司經營惡化或再融資管道減少，債券償還可能受到負面影響」。
文章點出，值得注意的是，紫光坦言在半導體業，它可能「無法充分抓住行業發展的戰略機遇」，如果不能保持競爭力，可能「處於落後地位」；紫光多年來雖一直是中國各級政府豐厚補貼的主要受益者，但這種補貼面臨可能減少的風險。
文章引述Reorg Research不良債務分析師 James Shi表示，紫光戰略重要性絕對被高估了，除了總部在武漢的記憶體製造商「長江存儲」之外，紫光競爭力沒有那麼大，「雖然他們製造晶片，但不是最先進的晶片，他們所製造的不能解決中國半導體行業的問題」。
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