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20世紀初德國威瑪共和惡性通膨時期，大量馬克紙幣被堆在德意志帝國銀行。取自Bundesarchiv, Bild 183-21648-0429（CC-BY-SA 3.0）
（編者按：自疫情爆發後，全球央行大動作調降利率，紛紛祭出無限量QE（量化寬鬆），承諾將維持超寬鬆政策一段時間，儘管QE的救市效果立即可見，但也難免令人擔心各國瘋狂「印鈔」將帶來的後續效應，歷史上曾有幾次劇烈的通膨事件，造成人民財產的嚴重損失，甚至衍變成世界大戰。面對滾滾洪流般的資金潮，究竟會將大家帶往何處去？相信是人們最關心的，以古為鏡，希望藉由史上幾次惡性通膨的回顧，鑑往知來，助大家覓得方法安然渡過此次危機。）
1923年4.2兆德國馬克 才能兌1美元。
〔編譯王惠慧／綜合報導〕惡性通膨最具代表性的事件，莫過於1918年至1924年間威瑪共和國時期的德國，由於背負巨額的戰爭賠款，必須流出德國的資本金額太大，導致通膨如乘著火箭般飆升，走上嚴重的惡性通膨（hyperinflation）之路。
早在第1次世界大戰爆發之前，德國脫離了金本位（gold standard），且為籌集軍資累積了大量債務，馬克匯率就已開始貶值。德國原本認定，只要打勝仗就能向戰敗國索賠，沒想到戰爭漫長，且德國戰敗，必須支付巨額賠款。
1921年因賠款支出和資本外逃，馬克貶值了75%，通膨加速上升，民眾擔心通膨侵蝕貨幣購買力而到商店瘋狂搶購，貨架上商品被一掃而空。1922年6月，賠款和解的希望破滅，馬克開始崩盤，加上外資亟欲撤出德國，銀行發生劇烈的流動性危機，並引爆擠兌潮。
此時中央印鈔的速度已經追不上馬克外逃和物價上漲的速度，1922年9月德國陷入超級通膨惡性循環。1922年馬克最大面值達到5萬，1年後變成100兆，馬克兌美元匯率曾達到4.2兆馬克兌1美元。
威瑪共和國時期德國馬克貶值，紙幣被用作壁紙。取自Bundesarchiv, Bild 102-00104（CC-BY-SA 3.0）
德國物價飆漲38.7億倍 民眾用手推車載鈔購物
1922年7月到1923年11月間，德國物價飆漲38.7億倍，通膨率達到36,000,000,000%。失業率快速上升，實質稅收以令人警覺的速度消失，糧食愈來愈短缺，幾乎無法以馬克進行任何交易，整個國家的經濟機器形同停擺。
德國央行無限量的印鈔，結果造成馬克惡性通膨，商品價格急速上漲，一杯咖啡要價5000馬克，喝完結帳咖啡價格已漲到7000馬克；有婦女用手推車載馬克現鈔去超市換食物，結果手推車遭宵小偷走，馬克現鈔被遺棄在原地，後代經濟學家因此以「手推車通膨」（wheelbarrow inflation）來形容那次災難。
當時食物消費佔德國家庭支出的比例，從原先的1/2增加至4/3，包括奶油、火腿、茶葉及雞蛋等價格暴漲30倍-40倍。馬克等同無用的紙張，被拿來當作壁紙，甚至到冬天，整疊的鈔票被當作柴火丟進暖爐。1923年10月底危機結束前，德國的貨幣存量約只夠買1條1公斤的裸麥麵包。
通膨促成德國民眾支持希特勒 埋下二戰種子
為了解決這場危機，德國先後採行了5大政策抑制通膨，包括重整賠款賠款，發行新貨幣「地租馬克」和「帝國馬克」，對可印製的鈔票設下限制，終結債務貨幣化，並縮減預算赤字。
此事件也催生了1930年代種種經濟與政治的變化。威瑪共和時期的惡性通膨，到了1924年危機已幾乎消散，德國進入短暫復甦期。直到經濟大蕭條來臨，才再次受到衝擊。兩次的危機，除了讓德國人民在經濟上受苦之外，也促使德國右翼主義份子及左翼民粹主義勢力快速崛起、希特勒掌權，埋下第二次世界大戰的種子。
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