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市場擔憂，美Fed 印鈔救市恐引發通膨；但劉憶如（左二）認為，2前提未滿足下，通膨不至於發生，但Fed 浮濫印鈔發出來的資金多數流往股、債等資本市場，「沒有（實體）經濟支撐的金融泡沫，破滅時恐將引發金融風暴。」（記者吳佳穎攝）
〔記者吳佳穎／台北報導〕武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）疫情自2月起在歐美迅速擴散，引發全球股災，美國聯準會（Fed）火速降息，並在3/23宣布啟動QE，挹注市場流動性，帶動美股、台股反轉起漲，主要股市陸續收復失地；但市場擔憂，美Fed 印鈔救市，未來恐引發通膨。對此香港北威國際集團總經理、台大財金系兼任教授劉憶如認為，2前提未滿足下，通膨不至於發生，但Fed 浮濫印鈔發出來的資金多數流往股、債等資本市場，導致「stock-flation」，但「沒有（實體）經濟支撐的金融泡沫，破滅時恐將引發金融風暴。」
香港北威國際集團今（22）日舉行「解封後的機會與挑戰」線上論壇，會中劉憶如引述OECD、世界銀行、IMF等國際機構預測，相關組織均看壞疫情下今年全球經濟，其中世銀預估今年全球經濟產出將萎縮5.2%，面臨150年來最嚴重崩跌。
由於疫情衝擊前所未有，因此各國央行下猛藥救市，以3/23 Fed 宣布啟動QE為起點，近3個月來全球股市反彈回漲；若觀察Fed 資產負債表變化，2008年金融海嘯以前約為9000億美元，之後因應金融海嘯， Fed祭出QE，資產負債表擴大至4.5兆，之後在經濟回穩下Fed 啟動縮表，去年8月已降至3兆美元。如今因應疫情，Fed 祭出無限量QE，5月15日資產負債表擴大至7兆美元，創歷史紀錄。
劉憶如指出，「Fed近2個月來增印近7成鈔票。」儘管市場擔憂，Fed浮濫印鈔恐引發通膨，但劉憶如認為，通膨發生須滿足2前提，在生產端產能不變下，央行大量發鈔，加上需求端買氣強勁，才會推動物價上漲，因此「通膨問題要等到景氣回溫，帶動買氣上升才可能發生。」
但目前市場對美元信心轉弱，已逐漸反映在金價、比特幣價格漲勢，自3/22以來，黃金每盎司從1488美元漲到1770美元，漲近2成；比特幣價格則從5830美元漲到9384美元，漲逾6成。
儘管短期內通膨不至於發生，但劉憶如認為，目前美股等全球股市強漲，與實體經濟嚴重脫鉤，顯示Fed印出來的鈔票都流到股、債等資本市場，引發「stock-flation」。
劉憶如認為，債務急遽攀升，若經濟持續衰退，政府稅收減少、企業營收下滑，引發償債問題，未來將陷入「以債養債」的惡性循環，加上Fed這次購債範圍納入MBS、垃圾債等資產，支撐房地產、股、債市價格，但「沒有經濟支撐的金融泡沫，日後破滅時金融危機也將一觸即發。」
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