晴時多雲

top

《CEO開講》陳麗香:匯率波動大 避險省成本看這裡


2019-12-02 07:30

相關影音

星展銀行金融市場處 董事總經理陳麗香。(記者胡志愷攝)

(陳麗香為星展銀行金融市場處董事總經理)

中美貿易戰引起亞洲市場出口導向國家的憂慮,導致貨幣貶值競爭的一個趨勢,以美元來說,以今年整個volatility(波動性)是非常大,變動非常大,它在5月到8月之間,就走了一個強勢的一個變化,但是到了下半年,反而是呈現一個弱勢,因為這個中美貿易戰沒有停止,然後再外加川普強力的介入,所以對我們出口商來說,是一個很大的壓力。

對於明年,我們的看法,隨著美元降息的走勢,看起來美元應該表現強勢也不太容易,所以對亞洲貨幣來說,或是對其他貨幣,包括歐元等等,我們的預估應該是,美元還是會逐漸地趨貶。

2020年美元展望逐漸趨貶

以日圓來說的話,過去日圓一直是一個避險貨幣,因為市場上日圓的成本非常低,所以它跟歐元常常被拿來當作險操作的工具,借日幣然後來投資其他貨幣的一個資金來源(funding source)的來源,所以當這個市場氣氛,是一個比較risk off(指資金恐懼風險),就是不想要take risk的一個市場,日圓就會升值,所以過去這一年,我們也看到,只要中美貿易稍微談得有一個曙光,那麼日圓就會貶值,可是如果中美貿易談得不盡理想,或著是市場有什麼樣系統性風險,日圓就會升值,那在未來的這個半年好了,我們談半年,就是說我們認為未來還是一個比較相對,風險偏好沒那麼強的一個市場,所以日圓應該在未來1季,我們會看在105到110之間,這樣的一個區間(range)。

以出口廠商而言,最好且最有效率的方式,當然是自然避險,那就是說廠商收美元付美元,這是最好的方式,但是事實上,在企業經營操作上不太能夠實際做到perfect hedge的狀況,所以業者必須尋求有別的避險工具, 因為是一個出口商,他有美元的收入,就可以增加美元的負債,比如說借美金貸款,這是一個方式,如果業者沒有舉債的需求,也不想做這方面的擴張,那也可以操作就是即期的匯率,在工具上面即期的匯率,還有換匯換利,還有遠期外匯,基本上這是成本相對低,然後手續也非常方便,而且也可以根據出口商,他本身帳單(invoice),他的應收款項的日期,而去訂定個別的契約。

買遠期外匯避險成本約1.5%

以遠匯來說,接下來隨著美元要降息,它的成本會相對的低,在2018年到2019年的上半年,Fed連續升了5次,面對一個升息的趨勢,美元的這個成本真的是相對高,但是接下來現在是一個降息的循環,所以目前1個月的避險成本,大約是1.5%,那我們預估這一個利差,就是說這個避險成本應該會逐漸地降低,就是說在整個一年度來說,大概會在1.5%到2.0%之間,在明年,2020年應該會繼續的縮小,所以對出口商來說,它的避險成本應該會相對的低,跟2018年比的話是好很多了。

舉例來說,如果廠商購買100萬美元的遠期外匯,一個月的成本大概是4萬塊台幣,那兩個月的話,大概是9萬多台幣, 購買這些遠匯的管道,主要是跟銀行外匯部門,如果是購買遠期外匯,廠商必須提供已經出口的發票或證明,代表你有實際的需求,然後你才可以跟銀行申購遠匯這樣的合約。

換匯換利可彈性調度營運資金

出口廠商要避險,還有一個工具就是「換匯換利」,它本身的交易型態,跟遠期外匯是很類似的, 那它的差異別就是說,比如說今年的年初,我們台幣的匯率是在30.8,如果當時你覺得捨不得賣掉這些美金,想要再等一會,可是你又有台幣的需求,需要發員工薪資啊,或著是其他的費用,那銀行有一個工具叫做換匯換利,也就是你把100萬美元先給銀行,銀行跟出口商再約定1個月後,再把美金還給出口商,中間這就是一個資金調度的成本,它的成本就跟剛剛講的遠期外匯的成本是一樣的,也就是說,比如說1個月是年息1.5%,這就是一個調度資金的成本。

1個月後,銀行會再把100萬美元還給出口商,今年後來到了5月,台幣就貶到31.5、31.6附近,這時候出口商的美元就可以賣得比較好的價位,所以這個換匯換利是一個幫助廠商資金調度的工具,它的成本其實也就是銀行之間資金的調度成本,他可能有另外一個方式是,出口商現在需要台幣,可是捨不得賣美元,所以他就去銀行借台幣,那我把美元存起來,可是這個匯率變動的利差,會大於跟銀行借的成本,會比較大,所以廠商可以好好利用「換匯換利」的這個工具。

(攝影.整理/記者胡志愷.劉彥辰 策畫訪談/記者歐祥義)

不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎  點我下載APP  按我看活動辦法

pv

新聞送上來!快加入自由電子報APP、LINE好友


iOSAPP Store AndroidGoogle Play APP下載
QR Code
QR Code L I N E
加入好友
Line QR Code
已經加好友了,謝謝
歡迎加入【自由財經】
按個讚 心情好
已經按讚了,謝謝。
網友回應
今日熱門新聞