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記者李錦奇／專題報導
套利賺大錢，人人都愛，技巧雖然專業，但也不見得是法人的專利，專業人士透露，強弱勢策略交易、併購套利、可轉債（CB）套利、指數套利，較為常見且易懂，可做為散戶最佳的入門級操作。
◎強弱勢策略交易：有兩種模式，一種是強股VS.弱勢股，一種是現股組合VS.期貨。
強股VS.弱勢股，舉例來說：法人機構如果看好台積電強、聯電弱，這時可以買進台積電，同步放空聯電。
只要台積電漲、聯電跌，便是套利成功；是台積電漲得多，聯電漲得少，算一算也還是賺錢；相對地，當不慎看走了眼，反過來是聯電強、台積電弱，就是套利不成而可能虧損。依照國外經驗，這類套利策略的年報酬率，大約為10％至15％之間。
現股組合VS.期貨，這是外資常用的手法，當大盤期貨指數漲過頭，偏離現貨漲勢時，也就是所謂「正價差」過大，立即放空期貨，並反手買進一籃子股票；反之，當大盤期貨指數跌過頭，出現「逆價差」時，立即買進期指，搭配放空或賣出一籃子股票。
但也有法人挑選高配股、股價波動率低的股票買進，例如像中華電信，另一頭同步放空大盤期貨指數。當大盤下跌時，空單賺錢，可彌補手中股票部位損失；如果大盤上漲，空單虧錢，但股票部位通常也會上漲，可彌補空單損失。
新光投信策略投資處協理賴冠吉表示，這類套利策略基金年報酬率，大約為4％至6％之間，通常是5％左右。
◎併購套利法：股市常有兩家公司以換股方式合併，當換股比例與市價不同時，便出現套利空間。
舉例來說，建華金控、台北商銀去年合併，北商銀每股換建華金1.36股。套利方法很簡單，只要同步買進北商銀股票100張、融券放空建華金股票136張，等到合併轉換股票後，北商銀股票可以換到136張建華金股票，屆時再拿來現券回補，價差便可落入口袋，估計兩個月不到，報酬率約有1.22％，以年化報酬率來看，則高達10.6％。
但這類套利方法需準備兩套資金，以上述例子來說，當時每買進北商銀100張，需要185萬2,636元；放空建華金136張，需要171萬3,600元，合計套利一組約需356萬6,236元。
指數套利法 外資大戶常用手法
記者李錦奇／專題報導
其他幾種常見的套利方式：
◎可轉債套利：分為隱含波動率套利、可轉債與現股間套利。
隱含波動率套利，這是建構在可轉債波動率通常較低，大盤波動率相對較高，因此，採「買可轉債、放空大盤期貨指數」策略，有點偏空頭策略。
一旦大盤下跌，可轉債通常跌得比較慢，放空大盤期指空單會賺比較多錢，可彌補可轉債虧損；相對地，一旦大盤漲，理論上，可轉債也會漲。因此，雖然放空大盤會虧錢，但可轉債會賺錢，可彌補放空損失。
但國際投信副總楊師銘提醒，這類套利手法，如果遇到大盤上漲，最好手腳要快，空單必須趕快回補，否則不一定賺，甚至還會賠錢；新光投信策略投資處協理賴冠吉表示，依照過去經驗，這類套利策略基金每年報酬率大概是3％至5％，比較常接近5％。
可轉債與現股間套利技巧，舉例來說，某檔可轉債市價100元，現股市價90元，轉換價80元，每張可轉債可換得1.25張現股（100元÷80元＝1.25張），再乘上市價90元，現有價值達112.5元，超過可轉債市價，買進即現賺12.5元。
不過，國際投信副總楊師銘表示，這類方式三至四年前很流行，但現在行情已經被炒爛了，好的套利機會相對減少，投資人可利用簡易的觀察判斷法：如果普通股漲7％，可檢視同一標的可轉債漲幅，如果漲幅相對少，或許還可追進可轉債套利。
◎指數套利法：其實跟現股組合VS.期貨套利很像，也是外資、大戶等的常用手法，差別是先佈好期貨多單，隨後買進一籃子股票做多指數，讓多單獲利；或佈好期貨空單，隨後倒出一籃子股票慣壓指數，讓空單獲利。這樣的手法，在台指期或摩台指結算日前後相當常見。
自己玩太辛苦 不妨選套利基金 年獲利可高達5%
記者李錦奇／專題報導
「無風險套利」不是件容易的事，看在專業法人機構的眼中，單槍匹馬的一般散戶，想要學法人以模組制式套利，難度頗高並且辛苦，不妨可藉助法人機構，每年期待5％報酬率，也屬合情合理。
所謂套利，簡單地說，就是「買低賣高」，在兩個商品中間找尋獲利機會。可想而知，套利當然不是隨手可得，不但得有專業眼光、技術，還得跟國內外法人機構搶機會，動作稍慢，可能就錯失良機。
新光投信策略投資處協理賴冠吉表示，很多套利機會稍縱即逝，連專業法人都必須靠電腦模擬試算，予以量化預估，加上專業套利方式五花八門，一般散戶恐怕很難自己套利，唯一比較可行的只有兩家公司合併換股案例，還可以自己估算套利。
賴冠吉認為，其實散戶也不用這麼辛苦，現在有不少基金都採取模組套利方式投資，投資這樣的基金雖然不見得會有暴利，但每年期待5％的獲利應該很合理，如果是私募型的套利基金，更可望期待6％至8％的獲利。
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