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Fed政策大轉彎，市場反而擔憂經濟前景，3月22日出現美債「殖利率倒掛」現象。圖為美國聯準會主席。（法新社資料照）
美國聯準會（Fed）3月例會高唱「鴿」調，不僅暗示今年不升息，並將於9月底停止縮表，較市場預期提早3個月。Fed政策大轉彎，市場反而擔憂經濟前景，3月22日出現美債「殖利率倒掛」現象，10年期公債殖利率低於3個月期國庫券，為2007年以來首見；儘管這波「殖利率倒掛」已於3月29日結束，但過去美債殖利率倒掛多伴隨經濟衰退，因此市場疑慮仍未完全消除。
一般而言，長債利率應會高於短債，因為還款期較長、風險相對較高，所以長債需要較高利率做為投資誘因；但若投資人普遍預期經濟前景不佳、未來利率將會走低，就可能出現長債利率低於短債的「倒掛」現象。根據Bianco Research統計，過去50年，美國10年期公債與3個月期國庫券殖利率曾出現6次倒掛、且連續10日以上，平均311天後出現經濟衰退。
相較之下，這次美債殖利率倒掛只維持6天，即使連續倒掛10日以上，經濟也不會馬上步入衰退，因為從「殖利率倒掛」到「經濟步入衰退」，還需要一段不算短的時間，而且，這段期間股市還可能上漲；根據瑞士信貸數據，殖利率倒掛後的18個月內，股市平均上漲約15%。因此，若從歷史經驗來看，投資人其實可以不必過於恐慌。
不過，美債「殖利率倒掛」確實是個警訊，儘管全球經濟仍維持成長基調，但經濟成長放緩的態勢明確；由於減稅等擴張性財政政策效應遞減，美國經濟從強勁成長逐漸回歸正常水準，加上美中貿易協商未明、中國經濟加速放緩、英國脫歐僵局等不確定因素，全球經濟面臨下行壓力，而台灣已經明顯受到影響。（鄭琪芳）
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