自由財經

經濟學人︰中股已成瘋狂賭場

2015/06/01 06:00

英國經濟學人認為,中國股市已成瘋狂賭場,融資餘額相當於中國GDP3%,未來可能崩盤。(路透)

〔記者羅倩宜/台北報導〕英國經濟學人(Economist)雜誌表示,中國股市已成瘋狂賭場(crazy casino),股市與經濟基本面走向兩個極端。目前融資餘額已逾2兆人民幣,相當於3%中國GDP,「由這麼大的負債來支撐,牛市一旦結束,修正的力道會更驚人。」

漲跌已偏離基本面

經濟學人在5月26日以「中國股市:瘋狂賭場」(China’s stockmarket:A Crazy Casino)為題發表專文指出,中國股市向來被視為「賭場」,因為漲跌跟基本面無甚相關,近期更是各走各的路,邁向兩個極端。中國第一季經濟成長率掉到7%,為6年新低,股市卻在過去一年漲逾一倍。

經濟學人說,泡沫究竟在哪裡?大型股或銀行股,其價值目前或許還合理;小型股就不一樣,尤其是創業板的科技公司,本益比高達130倍,在國際間,即使是成長潛力十足的科技股,本益比頂多40-50倍。「創業板現在看起來很像1999年那斯達克網路公司泡沫化前夕。」

港滬兩地價差偏高

另一衡量股市瘋狂度的指標是港滬兩地價差。經濟學人說,同一家企業在港滬都有發行,上海的股價卻高出3成。「即便滬港通啟動,大家還是不買便宜的港股,寧可相信更貴滬股會再漲。」

經濟學人分析,2006年中國股市也曾吹大泡泡,「但如今有個很大的差異,就是融資」。中國在2011年開放融資買股,短短4年,股市槓桿比例已超越信用交易逾百年的美國。5月中,滬深兩地融資餘額占市值比重約3.39%,紐約證交所約2.44%。滬深融資餘額目前逾2兆人民幣,相當於中國GDP的3%。

新開戶數及金額,也反映泡沫化的前兆。經濟學人指出,今年第一季,股市新增近800萬個交易戶頭。4月份主管機關放寬每個人可有20個戶頭(以往僅限一個戶頭)之後,新開戶數更以每週400萬的速度成長。散戶下注金額也愈來愈高,以往10萬人民幣以上的戶頭占不到2成,現已逼近4成。