物價二年多來與央行的激烈互動，還未到盡頭。（路透）
◎歐陽書劍
物價的波動是經濟向央行展示的景氣脈搏，而政策利率的上下調整，既是央行對物價走勢的回應，也是央行與大眾的直接交流。漲勢緩和，但訊息再現模糊，物價二年多來與央行的激烈互動，還未到盡頭。
二○二一年下半年歐美物價蠢動，通膨在疫情之後，以意料不到之姿再回到舞台上，當時主要央行多預判物價高漲只是暫時的現象，並估計通膨猛獸在當年底或隔年初就會消聲匿跡；然而，二○二二年二月俄羅斯入侵烏克蘭後，能源與大宗物資價揚，再為一般物價漲勢添加柴火。
為了壓制通膨，歐美央行緊縮貨幣政策終於出手，但已偏晚。二○二一年五月美國消費者物價指數（CPI）年增率突破五％，創下十三年新高，美國聯準會卻到隔年三月才調高政策利率一碼，啟動迄今十一次共調升五個百分點的升息循環；歐洲央行更慢，二○二二年七月才開始緊縮。
如同男女朋友、夫妻間，當一方表達所想，另一方需立刻應答，彼此關係才能維持；當物價向央行傳遞了供需展望，央行也需及時以升降息回應，否則和諧的關係就會落空，然後像過去一年多來一樣，形成了令大眾痛苦的高通膨環境。
央行與物價有應答，而經濟體系還有其他人參與，適當溝通是回到穩定所必需。前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）喜歡利用模糊的語意表達想法，甚至提到若認為他的發言變得清晰，可能代表誤解了他的意思；這樣的風格，曾經在中央銀行家中風靡過一陣子。然而，續任的主席柏南克（Ben Bernanke）樂於以淺白的說明，向大眾傳遞清楚的政策決定與未來的走向，成為目前多數央行的溝通方式。
在穩定運行中的經濟現狀，通常只會因為某些意料之外的改變，才會更新其軌道，這是葛林斯潘的想法；政策必須出其不意，才能收到效果。柏南克則希望大家瞭解央行所想，然後依照央行的決心行動，使經濟更快回到穩定。
美國聯準會升降息的後座力，是經濟前景的重要變數，因而受到特別矚目，可以說過去中央銀行家的溝通，只要注意自己的用語；但現在不同，歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）上週以「溝通與貨幣政策」為題發表演講，提到「決策者必須管理大眾的預期」，她擔心的是各種意見的傳遞管道太多，超出央行的掌握。
從二○二一年五月美國CPI年增率破五％，至二○二二年三月聯準會第一次升息，中央銀行家們確實不瞭解物價上漲是暫時或持續的現象，因此，無法有效反應。現在又是一樣，物價走勢又不明確，各種經濟數據互有衝突，央行只能模糊以對，使投資人添加通膨之外的痛苦。
當資訊流愈趨複雜，央行貨幣政策與物價之間的連結愈需要清楚、直接、有力。歐美央行主席一再強調打通膨未到盡頭，從另一個角度看，也是擔心大眾的心，先被對物價樂觀的專家勾引走。