聯準會升息增加美元的吸引力，但是強勢美元恐衝擊已開發國家及新興市場。（路透）
■帥仕偉
展望2023年，投資人正面臨總體經濟、金融市場和貨幣政策的轉折點。在等待美國聯準會（Fed）和其他主要央行轉向鴿派之際，通貨膨脹仍然是首要問題，然而即使經濟衰退的擔憂迫在眉睫，2023年仍可從各種資產類別中精選出具有超額報酬的投資機會。
儘管在對經濟衰退擔憂加劇的情況下，Fed一直保持著積極升息步調，需要核心通膨數據的明顯回落和勞動力市場持續緊縮，才能迎來升息步伐的暫停或轉向。無論如何，接下來的通膨走勢，將決定何時能看到市場所期待的聯準會貨幣政策的「大轉向」。
氣候和ESG減碳相關產業投資將大增
另方面，投資人紛紛將美元視為資金的避風港，且聯準會的升息也添加美元的吸引力，而強勢美元正在衝擊已開發國家及新興市場。不過，美元很可能在2023年的中期達到升勢頂峰。
即使當前美國經濟仍保持韌性，但也越來越依賴聯準會的鴿派轉向來避免經濟走向實質的衰退。對於經濟衰退的擔憂正在形成一個新的循環，推升了投資人對於美元計價資產的更多需求，這可能要等到2023年的下半年，以及聯準會第一次降息之後而消失。因此，對投資人來說，目前面臨的最大關鍵問題就是何時從防守轉向進攻。
同時，美國期中選舉的結果迎來了新的政治僵局，而巴西總統大選的結果，可能會為更環保的成長提供進一步的助力。另外，受到全球儲蓄過剩達到創紀錄水平的刺激，氣候方面和ESG減碳相關產業的投資預計將大幅增加。
非投資等級債和特別股 具投資吸引力
在固定收益展望方面，當前的市場價格僅反映了對於經濟軟著陸（Soft landing），在此背景下，固定收益投資人目前應保持較為防禦立場，但同時應為可能浮現的投資契機做好準備，若資產評價再次大幅震盪、使具吸引力的投資機會浮現，則應迅速轉守為攻。
如果當Fed結束升息、開始維持較高終端利率的時候，這或意味著非投資等級債及新興市場債的資產，可能在2023年再度看起來更具吸引力。其中，美國非投資等級債企業的整體債信體質仍佳，預期違約率上升的幅度將相對有限，加上目前殖利率水準已來到近年高位，浮現中長期投資潛力，然資金回流速度將取決於市場風險氣氛。
在全球股市展望方面，即使目前是市場風險主導的環境，優質的企業將持續展現卓越的能力度過挑戰，且具有創造超額報酬的機會。因為成功的企業通常具備較為靈活的管理階層，強大的產品定價能力、健康的資產負債表以及競爭地位，進而展現在營收成長、市占率上升以及源源不絕的訂單上。（作者為柏瑞投信投資顧問部副總經理）