美國升息短期內部會結束，讓美元獨強，持有美元資產仍是相對較佳的選擇。（歐新社）
■申暉弘
今年以來全球股市遭遇逆風，主要在於疫情造成的供應鏈斷鏈與烏俄戰爭造成能源供應不足，這兩項獨立事件推升全球物價走向上世紀70年代以來最高的通膨水準；作為全球經濟的領頭羊，美國在控制通膨上能夠施力的措施有限，尤其來自供給端的物價壓力。在現今的國際局勢中，美國缺乏一言九鼎的影響力：油國組織增產意願不高、供應鏈問題更是複雜，因此迫使美國聯準會（Fed）只能藉由縮表與升息手段，從需求面著手來抑制通膨。
影響力不足 美只能縮表與升息抑制通膨
而上述兩項推升通膨的問題目前仍未完全解決，供應鏈問題逐漸改善，但主要是部分商品的需求已受影響（如消費電子），且部分產業仍有長短料、缺工等問題，而烏俄戰爭目前也未見停火跡象，俄方有意將戰事拖延至今年冬天，讓能源供應問題為其爭取更多籌碼，這讓聯準會在應對通膨問題時更加謹慎，並明白宣示：對抗通膨是首要任務，即便犧牲短期經濟成長動能也會持續對抗通膨，直到通膨降回政策目標區間（2%），投資人不應過於樂觀期待聯準會在短期內改變其政策走向。
在升息的過程中，市場不斷的去猜測聯準會的意向，而聯準會多次談話與市場預期之間的落差與變化，造成了市場劇烈的波動，為投資人帶來風險：今年各國股市大多有顯著跌幅，截至今年8月底，美國道瓊工業指數下跌13.29%，標準普爾500指數下跌17.02%，科技股為主的那斯達克指數大跌24.47%，MSCI歐洲指數大跌28.07%，MSCI世界指數下跌17.47%，MSCI新興市場指數也下跌17.23%。
他國跟進美升息腳步不一 美元走勢續強
除此之外，美國積極升息的情況下，其他國家考量自身的經濟條件，在跟進升息的腳步上參差不齊，相關的利差變化為各國帶來匯率的波動，具體的結果就是美元獨強，其他國家對美元均大幅貶值，這為國際股市投資人帶來另一巨大的風險。
展望後市，短期內美國升息趨勢仍未結束，美元維持續強走勢，持有美元資產仍是相對較佳的選擇；歐洲國家受地緣政治影響較大，且能源問題持續干擾下，短線即便反彈，也不宜輕易介入；中國經濟因嚴格清零政策，已影響實體經濟表現，後續需視政策支持能否到位，但長線投資價值逐漸浮現，投資人可以稍作關注，新興市場受資金外流、貨幣走貶與原物料價格走疲影響下，短期保守看待。（作者為華南永昌Shiller US CAPE ETF組合基金經理人）