今年以來東協主要經濟體股市表現
■張晨瑋
2020年越南無論股市漲幅、經濟成長率皆在東協主要經濟體中一枝獨秀。嚴加落實防疫政策，加上貿易戰供應鏈轉移題材持續發酵等利多，使2021年越南股市熱度不減。根據彭博統計，從今年初至4月26日，胡志明指數漲幅約10%，依舊維持在東協前段班。優異表現也引發國內投資人注意，根據理柏統計至3月底，就投信投顧公會分類的境內其他單一市場基金，越南基金已成為規模最大的單一基金。
胡志明指數經過多次來回測試，已於4月中旬突破歷史前高，站穩1,200點以上；點位既高，目前的越南還具投資價值嗎？
越南基建投資 急起直追
疫情爆發前，越南政府因嚴打貪腐造成財政支出驟減，雖然政府財政因而變的穩健，卻也導致基礎建設按下暫停鍵。在全球141個國家的評比中，越南交通基礎建設排名為66名，能源基礎建設僅87名。美中貿易戰爆發後，越南被視為熱門的供應鏈移轉地，但相對落後的基建，成為部分外資裹足不前的痛點。
去年由於疫情爆發，政府為刺激經濟重啟基建，規劃5年300億美元的預算。越南政府債務占GDP比重尚低於60%，距離該國法規舉債上限65%存在相當距離，利率又因疫情降至歷史低點，意味政府不僅仍有舉債空間，且舉債成本相對低廉，有助越南基礎建設急起直追。
根據越南統計總局公布的第一季經濟數據，GDP成長達4.5%，比去年第一季越南尚未封城時強勁，主要成長驅力之一便是基礎建設投資的擴張。
隨越南經濟穩健成長，今年越企的營運獲利預估將全面回彈，尤其能源及金融類股都可見到3成以上的增長態勢；越股目前本益比仍相對東協主要經濟體低，根據研究，即使假設越股本益比不變，光獲利增長的部分就有望使胡志明指數上看1,450點；換句話說，越股後市仍具期待空間。
越股高波動 主動型基金相對有利
股市雖長期看好，但由於越南具外資持股限制，不少指數型基金因流動性考量，排除具外資持股上限的股票，使績效容易與胡志明指數產生歧異。另一方面，越股既淺碟又高波動，加之市場資訊亦較不對稱，對主動選股的投資操作相對有利，建議投資人布局時以主動型基金作為核心持股。
（作者為中國信託越南機會基金經理人）