分析師指出，美股基本面佳，具有投資機會。圖為美國紐約證券交易所。
（路透）
▓周文森
（Vincent Bourdarie）
今年夏天，全球金融市場並不平靜，美中雙方劍拔弩張的態勢使波動度大幅上升，風險性資產面臨回檔修正的壓力。雖然傳出雙方將於10月份重啟貿易談判，舒緩緊張情勢，但美中新一輪關稅已於9月1日生效。對於景氣影響需持續觀察，在市場仍有不確定因素下，短期內仍以區間整理為主；不過，波動走勢亦帶來逢低布局機會，我們持續看好基本面佳的美股，高收益債與新興市場債券亦具備中長線投資機會。
各國貨幣寬鬆政策
股市可望形成支撐
從過去的經驗來看，美中貿易談判陷入僵局或緊張情勢再度升級都是可能發生的情況。後續將如何演變，我們缺乏判斷的依據。但可以確定的是，美國總統競選已經開始，能否與中國達成突破性進展，對於川普來說非常重要，金融市場動盪和經濟下行風險升高將促使其態度轉趨溫和。除了觀察美中雙方是否試圖將衝突降級，各國也將加強財政政策及央行貨幣寬鬆措施，包括聯準會可能加快降息腳步、中國在9~10月份可能降準、歐元區國家將擴大財政支出、歐洲央行也可能重啟量化寬鬆，這些政策有望為股市形成支撐。
目前美國經濟增長面臨三重阻力：美國公司資本支出持續疲軟、全球貿易和全球經濟持續放緩，以及若貿易戰持續升溫，中國可能針對美國企業設置進入壁壘；前兩項已在市場預期中，第三項則是新的阻力。不過，這些阻力仍不至於將美國推向衰退，美國經濟仍然受惠於強勁的消費動能、寬鬆的貨幣政策和支持性財政政策，這些利多因子抵銷了上述阻力。因此，我們仍持續看好美股的投資機會。
人民幣不可能劇貶
新興市場會受影響
而隨著貿易戰升級，近期人民幣對美元出現下跌走勢，在全球貿易疲軟的環境下，中國經濟將出現減速，人民幣理論上也會貶值。我們認為中國人行會讓人民幣漸進地貶值，惟不太可能劇烈下挫，但究竟會貶值多少？考慮到中國需要在主動管理人民幣匯率的同時，兼顧在國際上的公信力。根據美國實施制裁的程度，中國政府可能會讓人民幣貶值到7.2至7.4的區間。由於人民幣對於新興市場貨幣極具影響力，人民幣的貶值可能造成新興市場的不穩定。
雖然金融市場因許多不確定因素而持續波動，但我們的投資策略從去年以來並未改變，也就是當市場反彈時審慎、下跌時尋找投資機會。事實上，對於能承受市場波動的投資人而言，現階段的投資環境提供逢低布局的機會。在全球股市適度修正後，美股將有從下而上的投資機會，成長動能明確的股票如企業資訊服務、軟體、5G相關、消費類股等，仍將是股價整理過後的較佳投資機會。
另外，均衡的資產配置很重要，第三季初我們即認為債市的投資機會優於股市，除了股市較為震盪外，各國央行的寬鬆貨幣政策營造低利率、甚至負利率的環境，資金因而轉進債券市場；具有較高信評的投資級債、金融債將持續受到青睞，新興市場債與高收益債也因高利差而具有吸引力，適合逢低介入、中長線布局。（作者為野村投信投資長）