記者陳永吉／專題報導
最近常常聽到某某基金將停賣，投資人可能搞不清楚基金「停賣」到底是因為它是熱賣的「明牌基金」？或是績效差有問題？
基金業者表示，基金停賣的原因有很多種，要先向基金業者或理專打聽基金停賣的原因，但可以確定的是，「停賣基金絕不等於是明牌基金」。
停賣原因不盡相同
基金業者表示，基金停賣大概包括下列五個原因：
第一、該基金中國A、B股的持股超過0.4%，或包含香港紅籌股、H股等中國公司持股佔10%以上。
第二、基金規模過大，基金公司認為不利操作，會稀釋績效，因而主動停賣。
第三、該基金台灣投資人持有比重高達90%以上，等於變相成為國內基金，主管機關就會要求停賣。
第四、去年總代理制通過後，每檔基金都需由基金公司主動送審，如果基金公司未主動送審，變成自然下架。
第五、這個原因比較糗，就是有國外基金公司認為台灣投資人進出太過短線，買賣太頻繁，影響該基金操作，主動要求不要繼續在台灣販售，台灣投資人也就因此買不到了。
停賣前搶進 小心吃虧
理專表示，過去投資人有個迷思，認為將停賣的基金就是「明牌基金」，應該是賣得很好或是投資中國比例高，如果停賣前不買，以後可能就買不到了。事實上，基金停賣的原因不一而足，停賣也不代表績效最好，投資人應該要搞清楚。
以第一種停賣的原因來說，過去三年多來，因為中國持股過高而下架的基金超過20檔，其中有一檔今年1月才下架，下架前表現優異，但下架後績效不甚理想，使得當初在停賣前搶進的投資人吃了大悶虧。
基金規模過大而導致停賣的情況，基金業者表示，這種停賣方式通常是以小型基金為主，因為基金規模如果過大，幾乎已經囊括所有標的物市值的六、七成，選股受限，會稀釋績效。因此，為了維護現有投資人的權益，這樣是比較負責任的作法，以最近停賣的幾檔基金來說，多數是屬於這個情況。
另外，國內投資人太過捧場，持有該基金的比重已超過九成。基金業者說，通常這種基金引進時規模都不大，可能是單一國家或冷門基金，但進到台灣後，卻意外受到歡迎；或台灣人太有錢，一出手就買爆，讓國外基金經理人還得特別重視台灣投資人的反應。不過，發生這樣的情況畢竟是少數，幾年前僅一檔馬來西亞的單一國家基金因此下架，基金業者很不樂見這樣的情況發生。
理專特別提醒投資人，不要看到基金停賣就一窩蜂搶進，要先了解停賣的原因，分析其績效表現，免得落入「明牌基金」的陷阱。
一年多來 八檔境外基金賣爆
記者陳永吉／專題報導最近一年多來，陸續有八檔境外基金因規模過大而停賣，近期傳出停賣的基金就有三檔，包括百利達歐洲可換股債券基金、摩根士丹利美國房地產基金、安盛羅森堡環球小型基金等均將暫停申購，不過，整體來說，基金表現相對較佳。
截至今年2月底，摩根士丹利美國房地產基金規模達203億元新台幣，較去年同期成長近160%；摩根士丹利全球不動產投資當中，以美國不動產為投資策略的共同基金及代操獨立帳戶，截至去年底的總資產規模，高達4,453億元新台幣。
摩根士丹利美國房地產基金有80%投資於REITs，其餘20%投資於房地產經營公司的股票，目前並未持有任何次級房貸公司相關的證券，受次級房貸事件直接衝擊也相對小。另外，過去十年的歷史資料也顯示出美國房地產證券與美國股票的相關係數僅為0.3，屬低度相關，因此，近期股災高波動當中，REITs指數也有相對穩定的表現。
摩根士丹利美國房地產基金為國泰投顧總代理的基金當中，第四檔因銷售熱烈導致基金達到最適規模而「賣爆」的基金。之前宣佈停賣的三檔基金，分別為安盛羅森堡亞太（日本除外）小型基金、安盛羅森堡泛歐小型基金、安盛羅森堡環球小型基金。
安盛羅森堡環球小型基金是採用量化專家電腦選股的基金，截至今年2月底為止，基金規模已高達約222億元新台幣，過去的表現中相對抗跌。以2001、2002年全球股市空頭時期為例，該基金僅小跌7%及3%，相較於同期間MSCI世界指數-16%與-20%的表現，展現較佳的抗跌能力。
百利達歐洲可換股債券基金是國內核備唯一的一檔100%投資於歐洲可轉換公司債與可交換公司債的基金，它是一種同時具有債券與股票特性的金融商品。當股市表現好時，能隨著股市上漲；當股市下跌時，則擁有債券固定配息的支撐。因此，所謂的可換股債券基金，具有不論市場處於多頭還是空頭階段，皆表現穩健的產品特性。
百利達歐洲可換股債券基金目前規模將近800億元新台幣，法國巴黎資管理公司已在近期通知全球23國各銷售機構，條件式暫停銷售該基金。3月26日起，僅接受已投資該基金2.2億元新台幣與定時定額投資人可繼續申購基金。
停賣基金 仍有機會重開放
記者陳永吉／專題報導停賣基金有沒有起死回生的機會？基金業者表示，有些停賣基金還是可接受定期定額，每一檔的規定各有不同，投資人申購前可先問個明白。
基金業者表示，以中國持股過高而下架的基金為例，可能要看台灣政策走向，日前傳出要將基金持有中國A、B股的比重限制從0.4%放寬至0.8%。如果真的放行，國內的總代理業者，可以將原本下架的基金再次送審，只要獲得同意，投資人自然可以申購；當然，該基金如果中國持股降低，也可再向主管機關申請。
如果是因為規模過大而停賣，基金業者表示，除非是標的市場規模擴大，或標的物增加，讓基金的投資範圍加大，才有可能恢復讓投資人申購。
舉例來說，像是2005年日本股市表現亮眼，造成日本基金全球熱賣，當時台灣也有幾支日本小型基金因為規模過大，引發流動性疑慮而暫停銷售。但隨著日本2006年表現較平緩，資產管理公司評估金額大量進出的可能性降低，又重新陸續開放這些基金的申請。像是曾有條件式暫停申購的百利達日本小型公司基金，已於近日全面開放給一般投資人申購。
因此，由於規模過大而暫時不能全面開放申購的基金，未來仍可能在環境改變後，再進入台灣市場。
因為總代理而未引進的基金，基金業者表示，有可能是該基金原本就績效不佳，趁總代理制實施時順便淘汰。因為每一檔基金仍有一定成本，除了保管費外，客戶也要服務，如果原本績效就不佳，再引進的機會就不大。
雖然目前許多基金停賣，不過基金業者表示，還是會固定提供客戶該基金績效表現及相關資訊，投資人可上境外基金觀測站或Funddj基智網，可查到基金績效，雖然停賣基金無法加碼申購，如果想要處分或轉換，基金公司還是會提供相關服務。