特斯拉日前公布最新2021年第1季財報，淨利4.38億美元創新高。圖為上海車展特斯拉展示Model Y車款。（彭博）
特斯拉造車本業未獲利 靠碳交易賺暴
〔財經頻道／綜合報導〕特斯拉日前公布最新2021年第1季財報，淨利4.38億美元，創下公司史上單季新高。不過，真正讓特斯拉賺錢的，主要還是靠賣碳積分和比特幣，而非來自汽車銷售。因晶片缺貨、供應鏈不穩，加上Model S和Model X等利潤較高的車款在第1季處於產品轉換期等問題，汽車方面的獲利仍不如市場預期。
雖然特斯拉2021首季淨利創下歷史新高，卻無法激勵股價表現。4月26日在盤後公布財報後，隔天特斯拉收盤下跌4.5%，可能因股價已經處在相對高的位階。特斯拉目前較1月份高點883.09美元，已經下跌超過20%。
特斯拉Q1交車量達184,800輛，超出分析師預期，淨利也創下新高紀錄，但是目前看來，特斯拉炒比特幣和賣碳排放額度仍比賣車還賺錢。特斯拉在第1季出售部份比特幣資產，為當季淨利貢獻1.01億美元，占整體約1/4；另外，特斯拉也靠著出售碳排放額度，第1季獲利5.18億美元。
出售碳排放額度的意思，顧名思義就是把碳排放額度賣給其他汽車大廠，特斯拉把自家的零排放車輛（ZEV）信用額度，還有溫室氣體排放（GHG）的信用額度賣給其他車廠來獲得收入。這些車廠使用購買額度的目的，是為了滿足不同市場的規定，取代自己實際製造電動或節能車輛。
每個國家或地區都有自己的環境排放計畫，例如美國加州的零排放車輛（Zero Emissions Vehicle）計畫。為了獎勵製造或販售電動車的車廠，會給予車廠碳排放額度（Regulatory Credits）。除了加州之外，美國至少還有13個州都有類似計畫。如果到年底，車廠擁有的額度不足，將面臨監管機關的處罰。
去年飛雅特向特斯拉 買進12.7億美元碳排放額度
由於特斯拉在汽車部份，只有生產電動車，因此公司累積的碳排放額度，大幅超過監管機關規定的最低標準，因此特斯拉會把這些額度，賣給其他無法達到標準的車廠，讓這些車廠可以避免被罰款。例如，2020年飛雅特克萊斯勒向特斯拉購入價值12.7億美元的碳排放額度，為得就是要符合2021年歐洲即將上路的環保法規。
特斯拉基本上是「免費」獲得這些額度，把這些額度售出的淨利率就是100%，也因此拉高了公司整體的淨利率。GLJ Research的創始人兼執行長強森先前指出，很大程度上，特斯拉必須依賴出售碳排放額度，才能讓公司獲利由虧轉盈，如果除去這部份，光是汽車銷售的部份，2020年特斯拉根本還沒有賺錢。
2020年特斯拉靠著碳排放額度的部分收入，實現多季獲利。（法新社）
炒比特幣 特斯拉大賺外快
2020年，特斯拉靠著碳排放額度的部分收入，實現多季獲利，扭轉了2019年虧損的狀態。2020年第2-4季，每季的碳排放額度的收入約貢獻4億美元左右，但2021年第1季，特斯拉碳排放額度的收入，一舉攀升到5.18億美元。
除了碳排放額度之外，最引人關注的就是特斯拉炒的比特幣收入。特斯拉在今年2月購買了價值15億美元的比特幣。沒想到，只過了1季的時間，比特幣兌美元價格就翻了1倍，特斯拉在高點賣出2.72億比特幣資產，帶來了1.01億美元的收入，也進一步推動特斯拉凈利成長。
以5月3日特斯拉收盤價684.9美元計算，特斯拉目前市值約在6597億美元左右，是福特汽車和通用汽車市值加總的5倍。然而，2021年第1季，福特汽車在美國的銷量超過50萬輛，是特斯拉全球總銷量的2倍以上。
包含強森在內，看空特斯拉的分析師認為，出售碳排放額度並非長久之計。長遠來看，其他車廠對於碳排放額度的需求不會永遠存在，隨著全球各家車廠在未來幾年陸續推出自家電動車款，特斯拉的這種獲利模式無法延續下去。
特斯拉利用免費拿到的碳排放額度來賺錢當然沒有做錯，但是恐怕會讓投資人把他們的辛苦錢，押注在其他車廠有多快能脫離買額度的宿命。過去幾年來，特斯拉一直在尋找可以持續獲利的商業模式，但長遠來看，很肯定出售碳排放額度絕對不會是這個模式的一部分。投資人仍希望能看到在特斯拉在生產、銷售及租賃電動車等核心業務獲得改善。
除了碳排放額度之外，最引人關注的就是特斯拉炒的比特幣收入。（路透）
碳交易隨時會消失 特斯拉獲利不確定
不過，也有分析師認為，外界常說，特斯拉如果沒賣出碳排放額度就無法獲利，其實也有失公允。《巴隆週刊》報導指出，特斯拉無法獲利的原因有很多，但這些都跟碳排放額度沒有關係。如果特斯拉最後沒有辦法靠著碳排放額度賺錢，就可能會透過降低電動車成本或漲價來賺錢，總之最終還是能適應這項改變。
另外，該報也不認為碳排放額度的這個制度會消失，甚至可能增加。主要因為美國、中國政府等都設法增加電動車的銷量，但是政府支持的形式將有所轉變，有機會透過稅收減免或其他對消費者獎勵的方式進行。
特斯拉歐美市場已遭侵蝕 安全性也遭關注
《巴隆週刊》指出，特斯拉的風險存在在其他地方，例如實現全自動駕駛遭遇困難、過高的估值，以及與對手之間的競爭等。馬斯克曾說全自動駕駛是特斯拉最困難的挑戰，但也是最能為公司帶來潛在獲利的1項技術。但目前看來要實現這項技術所需要花費的時間，會比特斯拉原先所想的還長。
眼下特斯拉正面臨許多難關。首先是福斯、福特和通用等更大型的車廠認真看待電動車市場，特斯拉在西歐、美國等成熟市場上的市占率已開始受到侵蝕；第二，特斯拉駕駛輔助軟體的安全性等問題，近來也引發美國和中國監管機構的密切關注。
除了中國本土電動車對手不斷湧現之外，先前1名中國特斯拉車主大鬧上海車展，抗議Model 3煞車失靈，對特斯拉的抱怨隨即在網路上蔓延，特斯拉中國後來也發表道歉聲明平息風波，但中國官媒仍緊咬特斯拉不放。有專家就認為，這是中共對特斯拉的1種警告，北京想和特斯拉合作，但如果國產電動車崛起，情況很可能改變。目前，特斯拉在中國市場依然處於領先的地位，不過往後的道路將會更加坎坷。