晴時多雲

LTN經濟通》各國狂印鈔 抗泡沫絕招大公開

2020/09/07 08:37


Fed主席鮑爾8月27日改採平均通膨目標架構,料全球將長時間處於低利率環境。(美聯社)

無限QE是雙面刃 副作用多多

〔財經頻道/綜合報導〕面對疫情衝擊,主要國家央行相繼推出大規模寬鬆措施,美國聯準會(Fed)啟動2次緊急降息,並加碼無限量QE(量化寬鬆),8月27日Fed主席鮑爾宣布改採平均通膨目標架構,料全球將長時間處於低利率環境。不過,無限QE普遍被認為是1把雙面刃,在刺激股市、房市上漲的同時,也帶來許多副作用。未來將面對哪些後果?資金又要往哪裡避險才安全?

傳統上,如果1國央行要向市場釋放流動性,會透過調降短期利率進行調節,但在3月緊急降息至零之後,Fed已「降無可降」,無法再透過降息釋放流動性,只好祭出無限量QE。QE是央行非傳統的政策工具,由央行透過公開市場操作,買進股債等中長期資產,藉此提振經濟。

QE是由央行直接自民間大量購入中長期資產,使企業資金增加,企業將資金存入商業銀行,流動性便從央行注入到外部銀行體系,間接使市面上流通貨幣增加,因此又被稱為「印鈔票」或「灑錢」。QE能有效、直接地刺激經濟,因此通常有迅速穩定經濟的效果。除了直接讓資產價格上升,形成股市、房市雙漲之外,熱錢更能帶動投資、消費,間接提振經濟。

這次武漢肺炎(新型冠狀病毒病,COVID-19)疫情在全球延燒,迫使美國各地封鎖,許多店家關閉、企業裁員,衝擊經濟的基本需求,Fed不得不幫美國經濟插上強心針,但如此急救的方式,也將帶來不少後遺症。

貨幣貶值、資產泡沫、政策不易退場及加劇貧富差距等,都是QE可能帶來的負面影響。圖為Fed總部大樓(法新社)

QE易造成資產泡沫、貧富差距加大

2008年金融海嘯過後,Fed曾推出3輪QE,多數經濟學家肯定當時美國QE的成效,確實提振美國經濟和就業。但總結來說,印鈔、灑錢帶來流動性氾濫的代價不小,包括貨幣貶值、資產泡沫、政策不易退場及加劇貧富差距等,都是QE可能帶來的負面影響。

首先,如果疫情結束,但QE灑出去的錢無法馬上收回,最直接的後果就是美元貶值、引發通膨,加重一般家庭負擔;更嚴重的情況,如果物價上漲,伴隨著高失業率,則恐怕將引發停滯性通膨(stagflation)。

再者,在刺激股價、房市上漲的同時,如果QE持續多年,使市場不斷累積風險,長遠而言將帶來嚴重資產泡沫。另外,美國QE造成的外溢效應,也將禍及週邊及亞洲新興市場,在熱錢大量湧入之下,將面臨匯價升值、資產泡沫及物價上漲等壓力。

最後,過度寬鬆的貨幣政策不容易退場,一旦經濟再度下滑,央行又必須下更猛的藥,最終導致貨幣政策離正常化愈來愈遠。而且長期維持低利率環境,形同懲罰儲蓄、鼓勵借貸,若缺乏實體經濟支持,恐怕只會累積更多壞債,衍生更多殭屍企業。

另外,也有觀點認為,美國上次的QE政策,缺乏財政政策配合,沒有讓更多人得到工作,當貸款增加、熱錢充斥市場,資金湧入股市、房市,一般人收入並沒有增加,反而只有手握大量金融資產的富者更富,更加劇社會的貧富差距。

部分機構看好美股前景,高盛美股策略師柯斯汀指出,美元貶值將成為美股上升動能。(法新社)

無限QE將有利購屋者及股票投資人

在無限QE的低利時代,哪些資產受到青睞?《華爾街日報》分析,Fed調整通膨政策後,料長期將保持在低利率環境,將有利求職、購屋者或股票投資人。三菱日聯銀行首席金融經濟學家魯普基(Chris Rupkey)指出,未來幾年購屋者將會很有感,房貸利率往後幾年將維持在低點。

部分機構看好股市前景。美國大型獨立經紀商LPL Financial報告指出,受到美國政府紓困及Fed無限QE措施激勵,預計未來1年標普500指數將持續上漲。高盛美股策略師柯斯汀(David Kostin)也指出,美元貶值將成為美股上升動能,並吸引更多海外資金投入。

宏利投資管理公司資深交易員Michael Lorizio也指出,基於Fed最新發言,形同承諾將盡可能提供支持,這將增加人們對股票、公司債等風險資產的胃口。

索羅斯警告,市場目前正處於二次大戰以來,他人生中最嚴峻的危機,因此暫時不會再入市。(法新社)

房地產是美國富豪主要投資組合

但由於全球尚未脫離疫情威脅,也有不少人擔心股市與經濟現實脫節。美國富人投資機構Tiger 21就指出,許多超級富豪擔心美股強漲背離現實,紛紛增加手中的現金部位,而房地產仍在他們的投資組合中佔最大比例。

「金融巨鱷」索羅斯(George Soros)8月受訪時也警告,市場已陷入流動性過剩的泡沫,目前正處於二次大戰以來,他一生中最嚴峻的危機,因此暫時不會再入市。「商品大王」羅傑斯(Jim Rogers)也指出,各國央行大量印鈔救市,但恐怕很難善終,美股現在就是「等待破裂的泡沫」。

黑石集團私人財富管理部門副主席韋恩(Byron Wien)也認為,美股利多已完全反映完成,多項因素使美元料將持續疲軟,建議投資人持有黃金,以保護自己不受影響。

瑞銀認為,在地緣政治局勢緊張下,金價短期有機會衝至2300美元。(路透)

黃金仍是最看好的資產

國際金價在8月初創下新高紀錄後,在8月17日歷經大幅修正,黃金現貨價一度跌破1870美元大關。但瑞銀(UBS)認為,回吐只是暫時的,並認為地緣政治局勢緊張下,金價短期有機會衝至2300美元。

美國天橋資本指出,市場對於更多刺激措施以及大規模貨幣貶值的預期,將推升金價走向牛市。而巴菲特旗下波克夏海瑟威公司2020年上半年,減持航空股、金融股,轉而增持金礦股巴里克黃金(Barrick Gold)的消息,也引發市場關注。

暢銷書《富爸爸,窮爸爸》作者羅伯特.清崎(Robert Kiyosaki)多年來持續看好黃金、白銀等貴金屬,近期他指出,為了解決經濟問題,Fed一定得印鈔,因此現在是買進更多黃金、白銀的極佳時刻,甚至他還認為,全球即將面臨重大銀行危機,建議投資人買進比特幣。

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