晴時多雲

《CEO開講》賀鳴珩:創造台股流動性 當沖不可或缺

2021/05/31 07:39

證券公會理事長賀鳴珩表示,台股目前當沖比例健康,甚至低於全球股市的平均值,並分析當沖對市場的好處。(記者胡志愷攝)

(賀鳴珩為證券商公會理事長)

世界主要股市當沖約6成 台灣只有4成

當沖最主要的一個主要的來源是在於逐筆交易,我們從幾分鐘、幾秒鐘撮合一次,變成即時撮合,台灣算是少數交易量比較大的股票市場,最後一個實施逐筆交易,也就是去年3月23號,所以實施了以後,不論從全世界來看,也從台灣來看這個當沖的比例都是大幅的成長,因為本來是以價格為優先,逐筆交易以後,就會變成以時間優先。

在3、4年,剛好我們國家也是在做當沖降稅減半的這個議題的時候,那時候學者的報告裡面就有寫到,2016到2018年左右,全世界主要股市的當沖比例就在6成左右了,據側面了解,現在的當沖比例都是在6成以上是絕對有的。台灣目前當沖比例大概在30%到40%左右,跟當年報告是蠻吻合的,我們的主管單位和交易所,都公告說這樣子的比例算是合理的。

當沖交易可以做一個比喻,就好像汽車的引擎一樣,汽車多大的cc數需要加多少的潤滑油,是有一定的比例,當沖就好像是潤滑油,你潤滑油要是沒有,你的引擎再怎麼大也跑不起來,但是當你的引擎從一天成交1千億、2千億,變成4、5千億的時候,當沖的金額自然會提升,但重點是在於比例到底對不對,所以我們繼續在講30、40%的比例是一個合理的,符合全世界趨勢的,甚至比全世界趨勢還少的一個比例,所以為什麼講說現在台股的當沖還是屬於健康的。

當沖提供市場流動性 是台股壯大關鍵

其實當沖在股票市場交易裡面,最大的一個重點,就是在於他是流動性的提供者,流動性基本來講,全世界對於股票市場的流動性都非常重視,一個市場若缺乏流動性,那它的價格、P/E(本益比)及全世界關注度就會往下降。各位可以知道,流動性要是沒有,整個市場資本市場就會自然地消失掉,那台灣好不容易在所謂的亞洲四小龍中,我們前幾年贏過了新加坡的交易,那最近從第3名,好不容易跟香港交易所差不多的交易量,就是當沖交易為台股帶來流動性。

全世界對於流動性的提供者,都有給予一些優惠,或是交易所減免費用,或是我們台灣在稅收上給了一些方便,所以有些人講說,現在這個當沖交易稅減半,階段性任務已經完成,各位知道,我們當沖降稅低一個任務,是要使交易量活絡,使流動性變高,我們最主要的目的,是希望我們資本市場的第一次上市(IPO)能帶動起來,到目前為止,階段性任務根本還沒完成,有一些世界知名的公司,會來到台股來上市,所以這個任務根本就還沒有開始。

那各位我還是要提醒一件事情,上市公司來台灣IPO,若台股要是一直沈悶在1千億、1千多億的情況之下,是會有公司會離開的,所以各位可以看得到,有一些原本在新加坡掛牌的公司,自從星國交易量不高了以後就離開了,有些來台灣,有些人跑到香港,有些人跑到中國去。
所以大家千萬要小心,我們把當沖降稅拿掉、減半拿掉,後果會不會又像證所稅一個政策出來以後,導致這個交易量又往下掉,而下掉以後,不只是交易量掉,稅收會掉,那也會使資本市場不論是上市或者是有人會離開,我想這個後果務必請大家要仔細的思考。

賀鳴珩表示,當沖提高股票流動性,最終目標希望帶動IPO數量,不過目前還未見成效。(記者胡志愷攝)

若當沖交易稅減半取消 台股量能會萎縮

如果當沖佔台股的比例,還是維持在30%、40%,我覺得當沖交易減半這是一個必要的措施,如果把証交稅減半拿掉,台股交易量一定會往下掉,當然對於當沖比例特別高的,有些到7成、8成、9成,交易所其實每一天也都有公告,當沖比例過高的一些所謂的股票,也可以進行警示,也可以說是提醒,假如當沖比例超過六成以上,自然這些股票的波動性會比較劇烈,投資人你在買這些股票的時候,你就要小心他的活潑度、他的投機性自然比當沖比在30%、40%的個股要來得投機。

全世界資金在衡量投資標的,除了公司治理還是ESG,對於流動性也認為一個主要的考量,流動性好他會給你加分,所以流動性好的好股票,不論是納入在ESG或者是納入在公司治理,都變成是必要的條件,所以我這邊還是再次呼籲,從全世界的趨勢,台股當沖比例在30%、40%依然健康,再從逐筆交易來看,逐筆交易完以後是時間優先,當沖自然就比例就會增加,再從公司治理跟ESG來看,這也是一個加分,流通性的必要性,再從最後來看,一個國家想要資本市場再往上走,那不論從資本的上市,公司的上市或者吸引其他好的股票來台灣上市,最主要也要防止台灣好的股票出走別的國家去,我想這些都是支持當沖必然訴求。

証交稅超徵 足以讓公務員加薪

對一個國家而言,證券市場、資本市場幾乎可以認為是一個國家動力的火車頭,我們最近的稅收成長,漲幅最大的就是來自證交稅,證交稅從以前一個月70~80億,現在到一個月200~300百億,其實這個稅收的增加也是全民共享,甚至因為稅收的增加,國家也考慮到公務人員可能今年會有一個加薪的條件,所以台灣資本市場發達,就可嘉惠到全民及軍公教。
交易所曾統計,當沖不是那麼容易賺錢,因為費用很高,但是當沖又會促進流動性,所以各國對於當沖多多少少一定都會有一些當沖費用上的減免,來維持當沖交易的存在。

當沖其實會減少違約,因為當沖可以當看到今天盤市不對勁,就可以趕快把它賣掉,要賣掉要有流通性,有流動性你就以規避風險,你就不需要把持股放隔夜,我們以上禮拜(5月12日)當天盤中下跌1400點的走勢,或者前幾天一天上漲700多點的暴漲,一個是下跌一個是上升,到了今天我們回顧來看,都沒有發生什麼重大的違約,這個是在日成交量5千~6千億的一個行情裡面,都沒有產生違約,以前1千多億產生的違約,都比現在的時候還來得嚴重,為什麼?就是在於流通性,所以另外有一個論述,就是當沖會使流動性增加,也會使行情不對可以跑得掉,所以使違約的比例、違約的金額就相對的會比較緩和。

(攝影.整理/記者 胡志愷.林家薇 策劃 訪談/記者 歐祥義)

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