Fed主席鮑爾8月27日改採平均通膨目標架構，料全球將長時間處於低利率環境。（美聯社）

無限QE是雙面刃 副作用多多

〔財經頻道／綜合報導〕面對疫情衝擊，主要國家央行相繼推出大規模寬鬆措施，美國聯準會（Fed）啟動2次緊急降息，並加碼無限量QE（量化寬鬆），8月27日Fed主席鮑爾宣布改採平均通膨目標架構，料全球將長時間處於低利率環境。不過，無限QE普遍被認為是1把雙面刃，在刺激股市、房市上漲的同時，也帶來許多副作用。未來將面對哪些後果？資金又要往哪裡避險才安全？

傳統上，如果1國央行要向市場釋放流動性，會透過調降短期利率進行調節，但在3月緊急降息至零之後，Fed已「降無可降」，無法再透過降息釋放流動性，只好祭出無限量QE。QE是央行非傳統的政策工具，由央行透過公開市場操作，買進股債等中長期資產，藉此提振經濟。

QE是由央行直接自民間大量購入中長期資產，使企業資金增加，企業將資金存入商業銀行，流動性便從央行注入到外部銀行體系，間接使市面上流通貨幣增加，因此又被稱為「印鈔票」或「灑錢」。QE能有效、直接地刺激經濟，因此通常有迅速穩定經濟的效果。除了直接讓資產價格上升，形成股市、房市雙漲之外，熱錢更能帶動投資、消費，間接提振經濟。

這次武漢肺炎（新型冠狀病毒病，COVID-19）疫情在全球延燒，迫使美國各地封鎖，許多店家關閉、企業裁員，衝擊經濟的基本需求，Fed不得不幫美國經濟插上強心針，但如此急救的方式，也將帶來不少後遺症。

貨幣貶值、資產泡沫、政策不易退場及加劇貧富差距等，都是QE可能帶來的負面影響。圖為Fed總部大樓（法新社）

QE易造成資產泡沫、貧富差距加大

2008年金融海嘯過後，Fed曾推出3輪QE，多數經濟學家肯定當時美國QE的成效，確實提振美國經濟和就業。但總結來說，印鈔、灑錢帶來流動性氾濫的代價不小，包括貨幣貶值、資產泡沫、政策不易退場及加劇貧富差距等，都是QE可能帶來的負面影響。

首先，如果疫情結束，但QE灑出去的錢無法馬上收回，最直接的後果就是美元貶值、引發通膨，加重一般家庭負擔；更嚴重的情況，如果物價上漲，伴隨著高失業率，則恐怕將引發停滯性通膨（stagflation）。

再者，在刺激股價、房市上漲的同時，如果QE持續多年，使市場不斷累積風險，長遠而言將帶來嚴重資產泡沫。另外，美國QE造成的外溢效應，也將禍及週邊及亞洲新興市場，在熱錢大量湧入之下，將面臨匯價升值、資產泡沫及物價上漲等壓力。

最後，過度寬鬆的貨幣政策不容易退場，一旦經濟再度下滑，央行又必須下更猛的藥，最終導致貨幣政策離正常化愈來愈遠。而且長期維持低利率環境，形同懲罰儲蓄、鼓勵借貸，若缺乏實體經濟支持，恐怕只會累積更多壞債，衍生更多殭屍企業。

另外，也有觀點認為，美國上次的QE政策，缺乏財政政策配合，沒有讓更多人得到工作，當貸款增加、熱錢充斥市場，資金湧入股市、房市，一般人收入並沒有增加，反而只有手握大量金融資產的富者更富，更加劇社會的貧富差距。

部分機構看好美股前景，高盛美股策略師柯斯汀指出，美元貶值將成為美股上升動能。（法新社）

無限QE將有利購屋者及股票投資人

在無限QE的低利時代，哪些資產受到青睞？《華爾街日報》分析，Fed調整通膨政策後，料長期將保持在低利率環境，將有利求職、購屋者或股票投資人。三菱日聯銀行首席金融經濟學家魯普基（Chris Rupkey）指出，未來幾年購屋者將會很有感，房貸利率往後幾年將維持在低點。

部分機構看好股市前景。美國大型獨立經紀商LPL Financial報告指出，受到美國政府紓困及Fed無限QE措施激勵，預計未來1年標普500指數將持續上漲。高盛美股策略師柯斯汀（David Kostin）也指出，美元貶值將成為美股上升動能，並吸引更多海外資金投入。

宏利投資管理公司資深交易員Michael Lorizio也指出，基於Fed最新發言，形同承諾將盡可能提供支持，這將增加人們對股票、公司債等風險資產的胃口。

索羅斯警告，市場目前正處於二次大戰以來，他人生中最嚴峻的危機，因此暫時不會再入市。（法新社）

房地產是美國富豪主要投資組合

但由於全球尚未脫離疫情威脅，也有不少人擔心股市與經濟現實脫節。美國富人投資機構Tiger 21就指出，許多超級富豪擔心美股強漲背離現實，紛紛增加手中的現金部位，而房地產仍在他們的投資組合中佔最大比例。

「金融巨鱷」索羅斯（George Soros）8月受訪時也警告，市場已陷入流動性過剩的泡沫，目前正處於二次大戰以來，他一生中最嚴峻的危機，因此暫時不會再入市。「商品大王」羅傑斯（Jim Rogers）也指出，各國央行大量印鈔救市，但恐怕很難善終，美股現在就是「等待破裂的泡沫」。

黑石集團私人財富管理部門副主席韋恩（Byron Wien）也認為，美股利多已完全反映完成，多項因素使美元料將持續疲軟，建議投資人持有黃金，以保護自己不受影響。

瑞銀認為，在地緣政治局勢緊張下，金價短期有機會衝至2300美元。（路透）

黃金仍是最看好的資產

國際金價在8月初創下新高紀錄後，在8月17日歷經大幅修正，黃金現貨價一度跌破1870美元大關。但瑞銀（UBS）認為，回吐只是暫時的，並認為地緣政治局勢緊張下，金價短期有機會衝至2300美元。

美國天橋資本指出，市場對於更多刺激措施以及大規模貨幣貶值的預期，將推升金價走向牛市。而巴菲特旗下波克夏海瑟威公司2020年上半年，減持航空股、金融股，轉而增持金礦股巴里克黃金（Barrick Gold）的消息，也引發市場關注。

暢銷書《富爸爸，窮爸爸》作者羅伯特．清崎（Robert Kiyosaki）多年來持續看好黃金、白銀等貴金屬，近期他指出，為了解決經濟問題，Fed一定得印鈔，因此現在是買進更多黃金、白銀的極佳時刻，甚至他還認為，全球即將面臨重大銀行危機，建議投資人買進比特幣。

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