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美股在7月底、8月初仍在創新高，主要是以科技股支撐。圖為微軟。（彭博）
■徐翊達
美國疫情仍然很嚴重，經濟衰退的風險仍然很高。但在美國同時啟動財政與貨幣政策下，以科技股為主的股市依然在創歷史新高。而實體經濟在失業者都能領到每週600美元的情況下，其實不可能太差。
債券買完 可以買股票
美聯準會（Fed）7月底的利率政策會議決定維持利率不變。Fed主席鮑爾強調，「經濟衰退非常嚴重」，呼籲加強財政及貨幣政策支持經濟復甦。會後聲明再次承諾，將使用所有工具支持美國經濟。也許很多人覺得Fed其實已經用盡了政策工具，但對抗通縮的先驅—日本央行，已經替美國未來做出了前瞻指引—債券買完、可以買股票啊！一切取決於執政者的野心。
美國財政部8月3日表示，隨著聯邦支出的增加，美國預計今年下半年將再借入2兆美元，以抵抗新冠大流行。財政部估計，今年第三季度政府將借入9,470億美元，創下該季度的紀錄，使2020財年的總借款達到4.5兆美元，這一總額是去年1.28兆美元的3倍多。
國會在今年3月27日批准的規模2.2兆美元《救助法案》（CARES Act）中，每週發放600美元的聯邦救濟補助金在7月25日到期了。儘管國會尚未通過新的救助法案，但看起來財政部的錢已經準備好了。
筆者認為，在針對實體經濟與資本市場同步展開的資金行情沒有結束以前，市場與經濟都會被刺激在相對高檔。同時間，如果有企業能在這波疫情之中，影響輕微、甚至持續成長，當然會成為市場資金瘋狂追逐的焦點。相對於美國股市在7月底、8月初仍在創新高，沒有科技股支撐的日本與歐洲市場，就出現了明顯的回檔。
資金尋找高收益率標的
另一方面，由於美國財政與貨幣引擎同時噴出的代價，美元貶值也就在6到7月正式出現了。包括歐元、黃金、新興市場貨幣都出現了一波主要的升值。未來一段時間，預期資金仍將離開美國重新尋找較高的收益率，同時避開美元貶值的風險。
最後，關於美中關係緊張導致的風險上升問題。從亞洲市場貨幣的變化來看，除了日圓曾經短暫升值過以外，多數資金仍往新興市場貨幣移動。更多市場參與者將美國總統的行為看做選戰的一部分，而不一定是實際的戰爭。中國宣示進行內循環之後，已經表明了一定程度的退讓，在最可能爆發衝突的中印邊境都逐漸平靜的情況下，預期保持克制直到11月將是中國對外的主要方針。
新冠疫情對傳統經濟造成的傷害，預期要等到疫苗大規模施打後，才會真正走出谷底。在此之前，產業發展的重心更多仍在科技業、5G通訊等新創事業上。筆者認為在資本市場風險被各國央行托底後，已經大幅降低，更多的是在類股輪動中，尋找真正的產業趨勢贏家。
(作者為富邦投信投資處投資策略師)
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