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台股第四季多空因子
▓朱文燕
美中貿易戰為經濟情勢帶來不確定，外資在8月賣超台股1,212億元。進入9月後，美中傳出可望在下月重啟談判，加上美國聯準會（Fed）降息預期升高，且智慧手機將進入出貨旺季，外資對台股轉為買超，主要回補電子及金融等大型權值股，加權指數站上10,800點，但在中秋連假效應下，買盤謹慎，指數拉回。短線觀察重點為聯準會18日利率會議決議，以及市場對蘋果新機發表後的反應及買氣。
指數大區間整理 個股表現為主
展望第四季台股行情，由於美中貿易戰使得雙方加速「去美化」、「去中化」，採用台灣廠商比例提高，有利台灣產業發展，短期已可見到轉單效應，帶動廠商8月業績創高，加上美國將在12月中旬對中國第二階段加徵關稅，廠商為降低衝擊，也紛紛提前拉貨，旺季效應可期。
由於台商陸續回流國內投資，領先指標持續上升，台灣經濟穩健回溫，GDP（國內生產毛額）呈現平穩態勢，資金動能充沛，台股仍具有高殖利率優勢。預期第四季加權指數於10,100點至11,100點大區間震盪，選股不選市仍是主要策略，逢回可擇優布局。看好AI人工智慧、雲端、物聯網、5G佈建的應用趨勢，為產業帶來新商機。
川普、中國、Fed三角關係 牽動金融局勢
美國總統川普、中國以及聯準會（Fed）的三角習題，未來仍將持續影響著全球金融市場。首先，川普的核心目標是要在明年連任成功，維持經濟和美股的穩定與榮景，為連任成功的基本條件，打擊中國的措施將可爭取選票，考量川普可能認為美國經濟的威脅在利率、而非關稅。因此一方面逐步推進對中國擴大加徵商品關稅，同時間為了降低加徵關稅對美國本身的衝擊，則以強硬態度放話，迫使聯準會逐步降息，以支撐經濟，將是川普政策操作的大方向。
目前市場高度預期9月18日聯準會將再降息，按聯邦基金期貨利率預測顯示，有高達九成以上的機率會調降1碼。前次聯準會降息時，曾經強調此舉是預防性的降息，為保證美國總體經濟穩健成長的短期寬鬆舉措。由於川普霸氣主觀的政策，時而引發貿易衝突，導致通膨疲軟，總體景氣風險上升，尤其債券市場二年期、十年期利率頻繁出現倒掛現象，預期未來聯準會將持續降息的機率高。
寬鬆政策提供支撐 新技術帶來新動能
全球主要經濟體包括美國、歐洲、日本、中國，以及大部份的新興國家，持續貨幣寬鬆政策來預防景氣下行，是股市最大的支撐；身為全球龍頭的美國，高就業率以及川普為拚連任的政策作多心態，仍是未來美國經濟成長主要支撐。美國及台灣下半年的經濟皆維持正成長，只是增幅放緩，而股市反應未來景氣預期，順勢拉回整理，但景氣並未進入衰退，股市也還在多頭市場軌跡上。
科技發展的新技術應用，將持續為台股上市櫃公司帶來新的業績成長動能。半導體產業已走出上半年低潮，庫存加速去化，且隨著5G布建速度加快，高階智慧型手機功能進化，高速運算電腦逐漸回溫，AI與物聯網帶動先進製程成長強勁，新技術應用將帶領半導體產值持續擴大，全球雲端資料中心與設備的升級、布建維持高成長，相關供應鏈受惠廠商是選股聚焦的族群。（作者為統一全天候基金暨經建基金經理人）
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