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中央銀行貨幣數量定義
記者魏錫賓／專題報導
M1B及M2年增率
流水奔騰而來，才能浮起擱淺的船隻；股市要欣欣向榮，資金流不可缺乏。今年下半年，外有美中貿易戰、聯準會是否降息等干擾股市的因素，但國內總統大選選情的波動，也是影響資金進出的關鍵。依過往經驗，即使實體經濟變動可能不大；不過，當投資人意識到政經趨於穩定時，資金流入的浪潮會更為理所當然，也就是在短期，股市與總統選情依然有一定的相關性。
央行操控貨幣數量求經營目標
我國貨幣數量由中央銀行操控，這也是貨幣政策的中間目標。中央銀行擬定貨幣政策後，透過公開市場操作等工具，先達成操作目標，再傳達至中間目標，最後達成物價穩定、金融健全及經濟成長的最終目標。中央銀行目前是以貨幣總計數M2為中間目標，在每年年底依主計總處對經濟成長率、消費者物價年增率的預測值，擬定下一年的貨幣成長目標區間，以貨幣數量成長率操作貨幣政策。
貨幣數量看似單純，也相當複雜。M2、M1A、M1B各有不同定義，央行擇定M2為中間目標，是因M2與最終目標的連結相關性較高，而隨著經濟結構改變，M2包含的內容也會改變。中央銀行依據經濟狀況與政策目標需求，調整M2的目標區間，若央行有意壓抑物價膨脹，可以下調目標區，若想拉抬景氣，則能以拉高M2目標區間展示態度。
貨幣數量結構與股市互相影響
2018年12月的央行理監事會議決定2019年的M2成長目標區設定為2.5%至6.5%，與2018年的目標區間相同，並與過去一樣，央行維持了一定的獨立性，依經濟狀況設定了目標，並未因總統大選將至而變動；但也顯示央行對今年的經濟並不看好，估計2019年M2貨幣需求年增率約為2.84%，因此維持適度寬鬆。
在經濟熱絡時，M2年增率會增加，因投資與放款提高，促使M2需求上升。過去幾年M2在低檔震盪，與國內經濟低迷有一定關係，今年第1季，事實上也依然在底部，4、5月才稍有起色，但距離4%都有一段距離；而M1B則呈現不一樣的走勢，在2016年與M2交叉而上後，年增率持續走高，2019年4、5月已突破7%。
央行著重金融物價穩定甚於股市
M1B主要構成為活期性存款，雖是M2的一部分，但不一定同步移動。一般而言，在股市熱絡時，成長率會較高；而當M2改變不多，而M1B大幅提高，代表資金移動的自由度提高。
中央銀行對政策的堅持態度一向明確，首要目標是維持物價與金融穩定，因此依經濟狀況供給貨幣。目前看來，M2仍低於央行目標區間的中間值，若經濟狀況不佳，雖有政策上的成長空間，但下半年改變可能不大；而M1B和股市連動性高，則又與政經狀況有關。
下半年的資金即使不虞匱乏，投資與放款會影響貨幣結構的變動，但總統選情尤其不能忽視。過去兩岸關係緊張是造成股市不穩定的因素，藍綠選情的預測會改變資金進出的方向，且總是在投票結果出現、政黨實際輪替後達到高潮。不過，美中貿易戰後，兩岸政情的穩定性判斷，不僅存在政黨對兩岸關係的態度上，更要與美中關係一起觀察；藍綠勝選對股市的短期影響，或許將不一樣了。
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