自由財經

〈財經週報-國際市場展望〉股債均衡配置 因應降息前動盪

2024/05/27 05:30

經歷罕見的連兩年下跌,2023年投資級債止跌回升,長期多頭才正要展開

■鄭翰紘

AI晶片設計大廠輝達(NVIDIA)財報開獎,多位美國聯準會(Fed)官員在近日表示對利率政策抱持謹慎態度,構成本週國際市場主旋律,AI相關應用陸續開出再次帶動市場對AI概念股的樂觀期待,AI供應鏈長多趨勢不變,但在股價基期已高情況下,以股債均衡配置控管風險兼顧成長機會,將是美國聯準會實現降息前的因應之道。

除了輝達財報被市場視為2024下半年的企業獲利表現風向球,大宗商品價格是否會持續上漲推升通膨壓力、地緣政治風險是否升溫為風險性資產投下變數,都是市場接下來的關注焦點,也增添股市高檔震盪機率;相較之下,債券殖利率仍處於金融海嘯以來相對高位,推升債券票息收入,有利為資產配置增添一道下檔保護。

根據經驗法則 今年債市上漲趨勢可期

全球債券基金過去一週仍維持100億美元以上的資金淨流入,其中投資等級債更是從年初以來已經持續20週淨流入。觀察過去投資等級債下跌時期,當投資等級債當年度為負報酬,未來3年的累積報酬都有雙位數表現,過去11次債市下跌的年度,平均跌幅3.6%,扣除掉2021年、2022年尚未結算,未來3年累積漲幅平均33%,而債市此波2021年開啟的跌勢,2022年罕見的連續第二年下跌,到了2023年止跌回升,若依據歷史經驗法則,2024年上漲趨勢可期。

從總經面來看,美國製造業景氣築底回溫,就業市場供需再平衡,美國經濟朝向軟著陸發展。美國經濟數據放緩、服務性通膨僵固,也進一步帶動市場對美國聯準會降息幅度的預期降至2碼,預期美國10年期公債殖利率下行空間有限;另一方面,全球主要地區核心通膨雖持續下滑趨勢,但路程艱辛,因此即便2024年下半年全球主要央行即將進入降息循環,但降息幅度將低於預期,因此在債券投資方面,建議伺機降低存續期間,以降低利率風險的影響。

降息可能遲到 A級公司債可望成更聰明選擇

受經濟數據、通膨數據、美國11月大選多重作用力牽動,美國降息可能會遲到,但不會不到。過往升息循環結束後,美國聯準會多在2年內啟動降息;且據過去經驗,債市會領先利率政策啟動降息之前反應。值此利率高原期間,想參與後續降息利多,A級公司債可望成為投資人佈局公債外,另一個更聰明的選擇。(作者為凱基A級公司債預定經理人)