美國聯準會最近八次會議調高政策利率的幅度從3碼逐漸減至1碼，隨著通膨壓力趨緩，外界預期本週將停止升息的看法甚為普遍。（法新社）
◎歐陽書劍
全球主要央行設定的物價年增率目標值多在二％左右，二○二二年歐美國家先後有幾個月接近十％的通膨現象，重挫各國央行的政策信用；因為通膨傷害太深，中央銀行家們明確宣示即使調高利率造成經濟衰退，也在所不惜。物價上漲率已從高點滑落，但停止升息的決定，恐怕還是要由美國帶頭。
美國聯準會去年三月以後，用不到十四個月的時間，升息四．七五個百分點，將維持十餘年的極低政策利率，一舉推升至五％以上。不少國家亦步亦趨，跟著美國的腳步，或緩或速地向上調整。台灣與美、日、歐洲央行本週都召開會議決定貨幣政策，將最早於今晚公布結果的美國，依然是各界關注的重心。
美國此波升息雖然猛烈迅速，可是聯準會最近八次會議調高政策利率的幅度從三碼逐漸減至一碼，隨著通膨壓力趨緩，外界預期本週將停止升息的看法甚為普遍；若真如此，全球升息步伐將更分歧。已對抗通貨緊縮現象三十年的日本，自始就在此次升息循環中掉隊，不必算在其中，但澳洲與加拿大央行分別在六月六日、七日的貨幣政策會議提高政策利率一碼，並未停止升息。
央行調高利率是為了遏抑失控的物價。加拿大消費者物價指數（CPI）年增率在二○二二年六月雖達到八．一％的高點；不過，二○二三年四月已下降至四．四％，比三月的四．三％稍高，但年增率從高點減小的幅度、速度與美國相差並不太多。
加拿大央行預測物價增幅在不久後就能減至三％左右，但仍高於二％的目標，因此還是決定再提高政策利率一碼。美國與加拿大一樣在二○二二年六月達到此波通膨的高點，年增率為九．一％，今年四月減至四．九％，單純從物價變動數據來看，聯準會升不升息都需要有勇氣，以及進一步佐證的數據。
澳洲CPI年增率在二○二二年十二月才達到高點八．四％，今年三月雖下降至六．三％，但已公布的最近數據為四月的六．八％，從最高點僅滑落三個月後又走揚，且遠高於二至三％的政策目標區間。澳洲上週再調升政策利率一碼，顯得順理成章。
各國央行應付來勢洶洶的通膨，升息方式既猛且烈，政策利率的絕對數值雖仍不及二○○八年全球金融海嘯之前，可是為了彌補對物價走勢的誤判，升息速度相當罕見，而投資人停止升息或降息的預期，也更為強烈。
相較於前幾次有美國銀行倒閉的壓力，本週央行會議的外在環境意外不多，應能更單純的檢視物價的波動，比較要關心且更難的是判斷調高利率後的滯後效果；物價甚早狂升的美國若停止升息，各國才會更勇於跟進。
分歧其實是轉向的跡象。主要央行去年幾乎一致的快速升息，然後遲疑，今年腳步終於參差；不管本週結果如何，停止升息的時間都不會太遠了。