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美國矽谷銀行突然倒閉，傳Fed可能暫停升息、甚至降息的說法。但是通膨無明顯降溫下，因此Fed在3月升息1碼，明年才有望降息。圖為Fed主席鮑爾於記者會說明。（法新社）
編譯盧永山／專題報導
全球通膨壓力從不久前創下的數10年高點回落，但仍比主要央行設定的2%通膨目標高出甚多，中國以外的主要經濟體仍面臨就業市場火熱、物價飆漲等問題。原先市場預測，主要央行將持續升息，明年才有望降息；但美國矽谷銀行（SVB）突然倒閉引發效應，美國金融體系已承受壓力，讓聯準會（Fed）政策方向又出現變化。
今年初市場傳出美國利率即將觸頂，Fed這波升息循環快要告一段落，年底甚至可能降息1至2次；但美國公布的2月核心CPI和非農新增就業人數均高於預期，加上失業率和平均時薪等數據並未明顯降溫，就業市場依舊火熱。
金融系統承壓 Fed升息循環將告一段落
因此，Fed主席鮑爾3月8至9日在國會聽證會上改口，終點利率可能比先前預期要高，若所有的數據暗示須收緊政策，將加快升息速度。利率期貨市場隨後押注，Fed在3月會後將升息2碼（0.5個百分點），終點利率將來到5.6%；而Fed去年12月預測，終點利率約5.1%。
貝萊德全球固定收益主管芮德（Rick Reider）更指出，因就業市場仍吃緊，加上通膨居高不下，Fed有機會將利率升到6%，並維持這個水準更長時間。目前美國利率介於4.5%至4.75%，若市場預測正確，Fed還有4至5碼升息空間，可能要等明年以後才會降息。
不過，SVB突然倒閉，風暴蔓延至其他地區性銀行，讓美國金融體系承壓，市場傳出Fed可能暫停升息、甚至降息的說法。然而，美國2月核心CPI月增0.5%，高於市場預期的0.4%，顯示美國通膨依舊頑固。在金融體系承壓，通膨又無明顯降溫下，Fed雖然不能升息2碼，但也不能向通膨投降，因此Fed在3月升息1碼，利率來到4.75%至5%，並暗示之後只會再升息1次，這波升息循環即將告一段落，但鑒於通膨居高不下，今年內不會降息。
FedWatch工具顯示，交易員押注Fed在5月會後升息1碼的機率超過50%，但降息的預期升高，押注12月利率將降至4.18%左右。
歐洲央行因為去年俄羅斯入侵烏克蘭後爆發的能源危機，為了不加重民眾負擔，從去年7月才啟動這波升息循環，目前利率來到3%。不過，歐元區2月CPI仍達8.5%，核心CPI也達5.6%，雙雙高於市場預估，通膨仍居高不下。
若歐美央行結束升息 股債市長期看漲
歐洲央行總裁拉加德近日指出，通膨壓力比預期更「黏著」，需進一步採取行動才能處理通膨「怪獸」。不過，SVB倒閉和瑞士信貸（Credit Suisse）爆發財務危機，對金融市場造成的衝擊，可能讓歐洲央行在利率政策上多所斟酌。高盛預估，歐洲央行今年的終點利率將為3.5%。至於歐洲央行何時會降息？由於拉加德已定調，通膨需回降至2%，才可能降息；經濟學家預測，在俄烏戰爭不見終點下，該行將等到明年2月才會啟動降息。
英國物價從2021年底開始急遽上升，英格蘭銀行在該年12月升息1碼，為率先啟動升息的主要央行，迄今已連續升息11次，利率來到4.25%。不過，英國2月CPI升至10.4%，市場預估今年底前將升息至4.75%。英格蘭銀行總裁貝利稱，若通膨依舊居高不下，須進一步升息。
歐美這波升息循環逐漸收尾，儘管3大經濟體短期內仍將面臨通膨和金融體系不穩的壓力，但過去的經驗顯示，只要央行結束升息，股債市長期將看漲。
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