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資料日期: 2022/11/16
資料來源: FRED
■呂正傑
資料日期: 2022/11/10
資料來源: TradingEconomics
2023年將與高利率共處，投資人如何因應經濟衰退與通膨降溫？
2023年展望
FOMC會議 鮑爾談話重點
聯準會在11月將基準利率提升至3.75-4.00%區間，但好戲總在會後聲明，鮑爾表示終點利率可能較9月來的高，維持高檔一段時間。
儘管終點利率要等到12月才會明朗，但鮑爾的態度已經表明，2023年將是與高利率共處的一年。
經濟衰退機率漸增 第二季通膨可能下滑
市場重視的衰退訊號，10年期與3個月殖利率利差(T10Y3M)，也在近期產生倒掛現象，顯示美國陷入經濟衰退將是2023年高機率要面對的問題。
10月CPI年增率7.7%，後續以月增0.5%來推算，2023年6月的預估值為4.97%，第2季平均值為5.71%，有機會看到通膨下滑。面對經濟衰退以及通膨下滑兩股力量拉扯，投資人如何因應?
三大資產強弱有別 2023年展望不同
以終點利率跳升至5%以上而言，房地產市場將會冷卻，相關的耐久財、家具裝修等行業，預期將會下行修正，相對不適宜作為佈局標的。
金融股在升息循環下，存放款利差擴大，利息收入會提升，但經濟衰退一旦發生，企業或民眾的貸款意願將會降低，銀行也會避免呆帳而放緩貸款業務，因此金融股中性看待，觀察獲利情況以及財測指引。
至於通膨下滑，不但降低通膨預期，符合貨幣政策滯後性約略6-9個月的經驗，也給聯準會暫停升息的理由，債券有機會率先做出反應，在美國公債ETF的範圍中，較知名例如3-7年期或7-10年期ETF。
綜合以上，2023年將與高利率共處，經濟衰退以及通膨下滑都有可能，公債ETF優先考量，金融股中性看待，房地產則相對不適宜，投資人把握以上原則、操作嚴守停損，相信會有不錯的收穫。
（作者為永豐金證券公司投資顧問部協理）
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